公募基金高峰论坛圆桌对话：养老目标基金起航 公募发挥自有优势助力养老投

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11月16日，由《中国商报》主办的“2018第七届中国上市公司高层论坛”在成都举行。同日下午，“2018中国公共基金峰会论坛”举行。在以“公共基金助老”为主题的圆桌论坛上，许多大城市展开了激烈的意识形态碰撞。包括国泰基金副总经理李辉、惠天富副总经理李姣、田弘基金副总经理朱海洋等嘉宾深入探讨了基金在参与养老投资过程中发挥的作用、扩税政策的影响以及未来如何充分发挥公募基金的主动性。

2018年对于公开募股行业来说是具有里程碑意义的一年，恰逢基金行业成长20周年，也是公开募股基金首次进入养老金第三支柱的一年。今年，随着公共养老基金的出现和职业年金的开放，养老投资再次火上浇油，这也让更多的基金公司看到了新的机遇，但机遇背后隐藏的是作为基金经理的信任和责任。

据报道，在中国，公开发行行业在维持和提高养老金价值方面发挥着重要作用。基金公司作为社保基金的主要委托投资资产管理公司，在18家基金管理公司中占16家，企业年金自2005年开始投资运营。截至目前，拥有企业年金投资管理资格的机构有21家，其中包括11家公募基金公司。如今，随着养老基金的批量发行，公共基金郑达(002470)已经步入养老第三支柱的投资领域，并有望发挥更大的作用。那么，在许多资产类别中，为什么是公共基金呢？它的内在优势是什么？

随着时间节点的临近，基金参与个人所得税递延优惠的话题再次成为热点。与会嘉宾就明年养老目标基金纳入税收优惠后将给基金业带来的变化发表了精彩演讲。

国泰基金副总经理李辉:充分发挥公开发行的优势，帮助养老投资

李辉认为，公共基金在养老金投资领域有许多优势，尽管这些优势目前还没有被普通投资者所熟知。首先，基金行业经过20年的发展，标的基金产品可以覆盖不同的资产类别，满足养老基金的资产配置需求；二是基金投资以长期为基础，符合养老基金长期投资的理念和增值需求。基金公司具有较强的投资和研究能力，能够为养老基金产品提供强有力的支持和保障；第三，公开披露公募基金产品便于投资者随时随地监控和查看其养老基金信息；第四，也是最重要的一点，公共基金有一个非常成熟的监管体系，保障了养老基金的健康发展。因此，如果你有这样一个养老基金账户，你可以根据自己的财务状况和你未来的安排独立地投入资金。这些资金是安全的，可以在专业机构的管理下进行维护和增加，您可以随时监控您的养老基金账户。这样，作为个人投资者，公开发行是养老金投资的一个非常重要的选择。

田弘基金助理总经理朱海洋:将税收优惠纳入养老基金是最好的解决方案

养老基金中包含税收延期对市场有着深远的影响。目前，投资者的保本偏好已经成为养老基金难以筹集的一个重要原因。然而，借鉴美国经验，中国个人养老金投资仍处于起步阶段，未来仍有很长的路要走。我们需要保持对公共养老金投资的信心。

朱海洋认为，在养老基金中纳入税收优惠是一件好事，也是一个最佳解决方案，但养老基金的形式现在是否最佳，还需要在实践中加以验证。投资者对养老金收入有隐性需求，但他们无法承受财务管理习惯的过度波动，这是养老基金难以出售的主要原因。与国际市场相比，我们处于不同的阶段。美国养老基金出现于1995年，并于2006年被纳入美国养老金保护法案，以获得一份好的“出生证明”。迄今为止，它已经走过了几十年。中国的养老基金刚刚起步，而且有一个建立制度的过程。目前，还远远没有达到平衡状态，所以不要着急。最后，我们必须考虑中国的国情。我们需要根据中国的国情增加或转变一些公开发行的功能和服务。我认为这是养老基金有点难以出售的主要原因。然而，万事开头难，只有长期持有公共养老基金才能实现养老的目标。如果你只购买有保证资本和有保证收入的产品，你就不能实现未来养老的目标，从长远来看，你也肯定不能满足老年人置换率的需求。我认为未来的扩税政策也将促进目标养老基金的普及。

汇天富基金副总经理李伟:完善投资研究管理，坚持长期价值投资

对于养老基金投资研究而言，资产配置和资产战略稳定性非常重要，这也对基金公司相关投资研究团队的管理、稳定性和投资理念提出了严峻挑战。李姣认为，养老金投资有一个资产配置的概念，同时，必须有一个持续稳定的战略，包括风险，否则资产配置将失败。这就要求公司在治理层面做更有效的管理和控制，稳定和管理投资和研究。养老金目标基金不仅取决于收益，还取决于能否有效控制策略的有效性、稳定性和波动性，从而使整个资产配置更加有效。同时，作为一个资产管理者，在投资过程中必须坚持长期的理念，也就是说，在选择一个企业的时候，必须从长期的价值出发，而不是寻找那些短期的波动来获取利益，这也需要基金管理者在投资方法的早期阶段进行大量的研究工作。

“第三个支柱受到这个资本行业的重视。养老金的投资理念是如何投资未来20年。作为基金行业的焦点，应该引导客户的长期投资理念，加强投资教育。同时，做好养老的参与性研究非常重要。”李姣说。

招商财富副总经理李佳楠:如何利用税收优势投资资产至关重要

税收激励只是投资产品设计中许多复杂环节中的一个，它们可以起到锦上添花的作用。然而，要想建立一个庞大的养老基金，真正将税收优惠政策应用于资产配置并为投资者服务是非常重要的。李佳楠在会上指出，优惠税率有利于养老基金，但这只是其中一个环节。投资资产时如何利用税收优势？如何提供好的产品来满足投资者的需求是最重要的。公共基金和商业养老保险在产品形式上有所不同。例如，公共基金的规模较小，保险公司通常在配额方面设定一个门槛。此外，投资范围也不同。例如，保险公司将投资于一些实物产品，而公共基金在这方面较弱，需要通过其他策略进行补偿。这就是区别。然而，双方也有各自的优势。例如，公共基金在研究方面有更好的赚钱能力，特别是在股票研究、基金经理分配、投资研究系统和交易方面。此外，两家公司相同的投资需求是不同的。我们投资的时候，想法是关注客户的需求，而客户的中心决定了我的投资理念和原则，包括超越通货膨胀，包括未来现金流如何走，这些都是投资者的需求。

荣通基金固定收益部总经理赵:养老目标基金的相对目标收益超过m2

投资者最关心的是产品的目标回报率。对于养老基金来说，长期稳定的收益率优于通货膨胀是目前合理的收益率目标。赵认为，在日常投资过程中，当市场不好时，投资者通常希望获得绝对回报。例如，当市场回报为负时，投资者希望回报为正。当市场好的时候，投资者更喜欢相对回报。例如，当市场指数回报率为10%时，如果投资者只得到7%，尽管已经相对较高，他可能仍然不满意。因此，设定一个合理的目标来检验投资效果是非常重要的。对于养老金产品，投资收益目标有两个方面。由于养老金的目的是满足投资者过上类似退休前的生活，投资者首先需要的是能够满足绝对支出水平并优先考虑绝对收入的回报。然而，他也需要一定的相对回报，因为如果投资者的收入想实现适度增长以满足他们退休后的生活水平，那么收入必须首先克服通货膨胀。历史上很长一段时间，通货膨胀率经常超过5%。虽然现在在2%~3%左右，但克服货币并不是一个很大的困难。然而，从长期来看，通货膨胀水平仍有上升的可能，克服通货膨胀仍是底线要求。此外，考虑到社会物质财富和货币财富的增长率，gdp增长率和m2增长率可以作为养老金投资收益率的目标上限。

编辑杨军