产品创新考验公募功力 工具类债基脱颖而出

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记者吴晓彤编辑杨刚

据中国基金业协会12月10日发布的数据，今年前10个月债券基金规模增长34.89%，总规模达到1.98万亿元。在股票负债、投资者风险偏好下降的背景下，债券基金成为了基金的粉丝。特别是，短期债务基金凭借其在风险和回报方面的优势吸引了投资者的广泛关注。嗅觉敏锐的基金公司已经加快了它们的入场速度，市场在一段时间内供需两旺。

然而，在盛大的场合下，也有隐藏的变化。随着市场上产品数量的增加，投资者的选择空间瞬间扩大，短期债务基金发行市场的竞争日益加剧。对此，一位资深债券基金经理认为，随着短期债务基金同质化程度越来越高，新旧产品数量越来越多，新发行的债务基础需要更加全面深入地考虑产品创新、目标客户群体和客户需求。

据业内人士透露，仔细研究后不难发现，今年首次推出的大部分大型产品都是某个细分领域的创新产品，或者说管理公司的业绩和品牌排名在行业前列。

短期债务型黄金变成“爆炸性模型”

2018年，债券基金凭借其丰厚的回报将成为投资者的“好心肠”。

根据海通证券(600837)月度基金业绩统计，截至11月30日，债券基金平均收益率达到3.85%，而股票基金和混合基金的收益率分别为-22.02%和-12.46%。根据债券基金的评级分类，短期金融债券基金的平均收益率也达到了3.77%，超过了货币产品的平均水平。

海富通基金固定收益部副主任陈以平认为，短期债务基金的爆发是不可避免的。短期债务基金的风险和回报水平高于货币基金。长期以来，商品基础收益率一直处于较低水平，因此投资于短期债务基础更容易满足投资者的收入要求。此外，以净值计价的短期债务和超短期债务基金也符合国家提倡的投资实体经济、打破刚性交易、打破期限错配、打破成本估值等资产管理行业新规定。

或许正因为如此，短期债务基金市场变得越来越热，基金公司之间竞争的“火药味”也越来越浓。根据蔡东选择的统计，11月份整个市场共发行了58只债券基金(股票单独计算，下同)，这是自2017年以来单月发行债券基金的最高数量。

在11月份发行的58只债券基金中，有21只为短期和中期纯债券基金，创下历史单月发行纪录。仅在11月12日，就有多达8只短期和中期纯债务基金同时发行，这显示了激烈的竞争。此前，单个月市场上发行的短期纯债务基金数量不超过10只。

基金公司推出基于债务的指数产品

陈以平认为，在债务牛市的后半段，债券基金产品必须通过创新的产品设计提升投资价值，才能在日益激烈的同质化竞争中脱颖而出。此外，由于信贷风险的频繁发生，主动管理债务基础的难度大大增加。参照国外经验，随着资产配置理念的发展，工具型债券基金产品有望迎来更大的发展。“指数基金具有头寸透明、风险分散、利率低的优势，整个市场仍处于培育阶段。为了避免同质化竞争，债券基金必须向子行业发展。”陈以平说。

此前，在指数债券基金的产品类别下，海富通基金发行了三只债券ETF，投资于地方债券、城市投资债券和周期性工业债券，所有这些都填补了细分产品的空空白。近日，这家老牌基金公司再次在短期市场上发力，与上海清算所合作推出了上海清算所在全市场推出的首只短期融资指数基金——海富通上海清算所中高档短期证券借贷指数基金。

上海清算所是中国金融市场的中央证券登记机构之一，也是专业的第三方债券估值机构和债券指数编制机构之一。截至2017年底，全国债券市场新发行债券的62%和全国企业信用债券新发行债券的67%委托给上海清算所。今年5月，上交所发布了中高等级短期融资券指数，该指数能够有效反映银行间债券市场aaa、aa+评级短期融资券和超短期融资券的整体价格走势。截至2018年12月11日，上海证券交易所网站和风数据显示，该指数共有1528张样本券，平均到期收益率为3.7956%，平均修正持续时间为0.3955。该指数去年上涨了5.14%，而过去三年的年化波动率仅为0.31%，历史最大回撤约为5 ‰。

海富通新推出的上清所中高档短期证券借贷指数基金将密切跟踪该指数。因此，海富通上海证券交易所中高档短期融资券指数基金投资的债券期限将接近货币基金，收益波动性将小于普通债券基金，可以说是货币基金和债券基金的有益补充。

此外，据陈宇萍称，该产品有望吸引两类投资者:一类是对货币资金的收益率不满意、能够承受中低风险的投资者；另一类是机构投资者，他们是上海证券交易所的会员。该产品可以替代上海清算所的现金保证金，从而起到振兴机构投资者现金保证金和提高股票保证金收入的作用。

“这是一款在细分领域具有许多创新设计的产品。该产品的诞生也得到了上海清算所的大力支持。我们对产品分销仍有信心。”陈以平说。