李小加:你融什么样的钱 决定了你以后过什么样的生活

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本文来源于HKEx集团首席执行官李小嘉在Kr主办的第六届智慧大会上的主旨演讲。36、“智慧2018新经济之王”，并就新经济公司的上市地点及中美关系对企业的影响提出建议。

2018年，资本市场不可预测。一方面，它是一级市场的“资本寒冬理论”，另一方面，它是二级市场改革的连续消息。其中，HKEx的改革为新的经济公司打开了希望之门，使香港成为许多新经济公司的全新目的地。

数据显示，今年前10个月，共有185家公司在香港证券交易所上市，首次公开发行总额达到2557亿港元，较去年同期的892亿港元大幅增长187%。有八家公司在同一天同一时间上市的壮观场景。

李小嘉在讲话中指出，香港可以被视为内地市场、美国市场和香港市场之间的“中间地带”。在这个中间地带，你可以遇到非常好的朋友和很多简单而诚实的钱。淳朴的金钱能带来良好的流动性，而知心朋友的金钱决定了企业的矛应该放在哪里。香港市场不仅国际化，而且更接近企业更熟悉的内地市场。它把简单而诚实的钱和朋友的钱结合在一起。

“你融了多少钱将决定你未来的生活。”他说，接受聪明的钱在一开始可能很难，但这也意味着在未来会很容易。如果你一开始就接受简单，你将来一定会承担困难。一切都是辩证的，没有一成不变的东西。

最后，他提到，对于新经济公司来说，现在有一个巨大的博弈，对企业的影响远远大于对自身业务的影响，那就是中美关系。特别是，想要在美国上市的公司必须清楚地了解这场博弈，并认识到他们是这场博弈的受益者还是受害者。

以下是李小嘉讲话的摘录:

起初，拿聪明的钱很难，但这也意味着将来很容易

当我们讨论融资时，我们会听到各种各样的意见——上市还是不上市？如何融资？它是在内地、香港还是美国上市？高估值融资更好，还是中低估值融资更好？哪种钱更好？你的知心朋友是什么样的人？每个公司都有不同的经历和旅程。你问所有的上市公司，他们都走过了不同的道路。

这件事简单明了。你挣多少钱将决定你将来过什么样的生活，以及你追求什么。要么是非常聪明的钱，要么是非常诚实的钱；有国内货币、国际货币和香港货币；货币也分为严格监管的货币和宽松监管的货币。

聪明的钱意味着一开始很难得到它，因为它和你讨价还价，你和它一对一地讨价还价。另一种资金，比如在由散户投资者主导的市场上市，更容易获得。接受聪明的钱在开始时可能很难，但这也意味着在未来会很容易。如果你一开始就接受简单，你将来一定会承担困难。一切都是辩证的，没有一成不变的东西。

具体来说，大量的科技企业在A轮、B轮和c轮上市，资金越早越难获得；资金越早，就越倾向于国际化。因为国际风险投资和私募股权投资的规模超过了整个大陆，当然，大陆现在发展缓慢。很难拿到钱，因为它给了你高度的克制。它必须坐在你的董事会里，每天盯着你，你经常不得不依靠它来帮助你找到新的首席财务官和新的商业模式。对你来说，这笔钱不容易得到，非常昂贵，但它给你带来了长期的发展势头。

还有一种货币可以非常容易和迅速地获得，例如内地市场散户投资者的资金。拿到这笔钱后，它会给你的发展带来巨大的资金支持和保证，同时，它会让你很早就成为英雄，市值像螃蟹一样横着走。但你也会有很深的责任和负担:因为这是普通人的钱(603883，诊所股票)，如果你的公司最终成功了，它应该成功；如果你做不到，你可能会成为千古罪人。

因为监管机构批准你上市，散户投资者高度信任你。中国大多数散户投资者都有这样的心态。一旦你获得了这样的荣誉，它也意味着一种深刻的责任。你应该善待你的投资者。如果你自己的生意出了问题，你必须用余生来弥补。

因此，你应该清楚地考虑在两者之间拿钱。如果你在沙漠中找到一片绿洲，你会非常珍惜这笔钱。如果你袖手旁观是一条大河，你可能会觉得有很多钱。这条小溪可能会渴死，奥卡韦可能会淹死。

如果你在美国上市，你将得到最聪明的钱和最有组织的钱。有些公司可能在那里更容易找到你的知心朋友，因为你的商业模式存在于美国，而不是中国。当你找到你的知心朋友，这意味着你可以从你的知心朋友那里得到很多钱。但是一旦这个知心朋友不是你的知心朋友，你就应该准备好独自生活一辈子。许多企业觉得他们的商业模式很好，但是他们不能和这些风险投资人交谈，因为风险投资人总是和美国公司建立大陆公司。因此，我们需要对双方有一个清晰的认识。

香港市场是一个“中间地带”

今天，随着新经济的发展在大力推进，上海将很快推出科技板块，这是一件令人兴奋的好事。在我看来，在上海引进科技板块可以起到“一石三鸟”的效果。第一，尝试在一个新的部分改革注册制度，以减少对股票首次公开发行的影响，并容易获得市场的认可和接受；第二，科技型企业的第一次尝试可以直接为创新型企业的发展实施决策层面的政策支持；第三，明确提醒市场注册制度和创新企业发行的双重风险，努力做好个人投资者管理工作。这里有很多机会，我真诚地希望这个新的董事会将开辟一条新的道路。

人们总是说中国的监管者在雪地里得不到帮助，但是当你想清楚之后，你会发现中国的监管者非常困难，他们肯定想在雪地里得到帮助——为什么你想建立一个注册系统，为什么你想建立一个科学委员会？但是主管不仅要给谁木炭，还要给谁。

中国有大量的散户投资者。我们怎么能送这木炭？因此，如果上市公司想要获得普遍利益，它们可能必须为投资者设定一个门槛。也许10万元以下的小散户投资者不应该做慈善，因为这不是你能承受的风险，只有资产超过几百万的人才能参与。

美国市场是一个机构市场，所以两边都没有门槛。公司是好是坏，只要你披露出来。发行方没有门槛，你可以随意上涨。投资方面没有门槛，任何人都可以来。无论如何，散户投资者很少。

香港市场不同。香港市场有一些散户投资者，他们比美国人多得多，但比中国人少得多。超过90%的美国投资者是机构投资者，其余是散户投资者。中国的情况正好相反，只有20%是散户投资者，80%是机构投资者。在这种情况下，香港上市公司的门槛不高，很多公司可以超越，但也不算太差。只有好公司才能在中国就业。问题是谁决定一家好公司只能由主管来决定，但主管能决定吗？它今天看起来像一个好公司，但明天可能会变成一个坏公司。我该怎么办？这是一个巨大的挑战。

人们经常批评内地监管机构干预，但他们能不干预吗？中国是一个特殊的市场，有大量的散户投资者。祖父母和姑姑会搬到小板凳上看k线，觉得他们可以理解它，认为他们是巴菲特。如果政府不干预，恐怕是行不通的，所以内地交易所很难做很多事情。十家企业中肯定有一两只金凤凰在飞，但肯定有很多死鸡，一定是鸡毛遍地。谁来支付鸡毛？普通人能忍受吗？这对监管者来说是一个巨大的挑战。

如果上市政策想让所有人受益，那就意味着要让投资者明白存在巨大风险。问题是，许多散户投资者在赚钱后认为自己是巴菲特；当你赔钱时，你认为你是在政府干预后赔钱的。对于企业来说，如果他们没有足够的勇气、责任、耐心和对未来的心理准备，他们仍然需要聪明的人来拿钱，而且他们也不必上市来筹集资金。对于一个聪明人来说，拿钱少，估值低是非常困难的，但是他可以在拿到钱后做自己的事情，他不需要看他身后是否有人每天淹死你。

香港被视为内地市场、美国市场和香港市场的“中间地带”。你为什么这么说？

在香港的中间地带，你可以遇到非常好的国际朋友和很多简单而诚实的钱。简单而诚实的金钱会给你很好的流动性，而你知心朋友的钱决定了你的矛应该放在哪里。两者的结合更好。

在大陆上市就像在长江里游泳。如果你是一条淡水鱼，你的根和顾客都在大陆，你不需要太多的国际元素，那么你可以去大陆的大河。如果你觉得你必须有国际视野和元素，或者你的早期投资者来自大海，你可以去海里游泳，也可以去遥远的太平洋(601099，诊断单元)和大西洋(600558，诊断单元)游泳，在那里你可能成为世界英雄。如果你的业务发展，你需要国际支持和中国市场支持。就像我喜欢吃的鲥鱼一样，它可以生活在淡水和海水中。这样的企业需要一个既能在国际海上作战，又能进入中国本土市场的公司。香港就是这样一个市场。

我们不能低估“中美关系”对企业的影响

最后一个观点是，今天的主题是新经济，它基本上是一个以科学技术为先导，以科学技术为驱动力的经济。还有一个巨大的博弈，它对企业的影响远远大于对自身业务的影响，那就是中美关系。如何在中美关系中下棋？特别是，如果你想在美国上市，你必须把这个游戏搞清楚。你是这场游戏的受益者还是受害者？中美之间的这段和平婚姻已经到了“七年之痒”，甚至到了“离婚”的时候了。过去，双方都从婚姻中受益匪浅。我们还能活到今天吗？

相反的一些人认为生活不能继续，因为这三种观点是不同的。另一方面，有些人认为这只是一些不能继续下去的小事，只是文化差异。例如，这种药在美国要500美元，这种药需要拯救生命。我们中国人怎么能花500元买一片药呢？这怎么可能呢？我必须找到一种非专利药来解决这个问题。拯救生命还是保护知识产权更重要？这是一个巨大的文化差异。

这段婚姻是不可分割的。如果我离开了该怎么办？将来会有大问题。你能离开吗？财产划分清楚了吗？还能有交流吗？中国学生还能去那里吗？.....作为新经济的企业家，你应该清楚地思考离婚对你的影响，不要轻易成为离婚或离婚的受害者。在这里要小心。

我想这次离婚需要很长时间，但是我们都知道，在这个全球化的阶段，没有人能没有它。相见恨晚是罕见的，但你必须住在同一屋檐下。真的没办法，将来久别重逢，至少不会有大问题。如果你今天离开，你将立即面临是冷战还是热战，这将对整个世界经济产生巨大影响。因此，我们必须回到理性的环节，而我们绝不能硬着头皮离开。

总之，中美关系对每个人的影响都不可低估。