理财新规啥影响？资管领域各机构热烈讨论 各种利好

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上周五，金融机构朋友们期盼已久的《资产管理新规定》的支持文件终于落地。此外，还有三份文件。

名称虽长，但仍是一个常规列表:中国人民银行发布了《关于进一步明确和规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》(以下简称《通知》)；银监会发布《商业银行金融管理业务监督管理办法(征求意见稿)》(以下简称《新金融管理条例》)；中国证监会发布《证券期货机构私募股权管理业务管理办法(征求意见稿)》。

看了一整夜的几份文件后，我的朋友们不得不感受到杨妈对市场的关心和她的好意。为了在周一向老板“交作业”，金融机构研究小组的成员在周末早些时候进行了闭门讨论，以互相帮助。

以下是由“学习委员会”编辑的现场记录:

话题1:降低理财产品的短期销售压力？

这一次，我在理财产品的净值管理上留下了一个洞。总市值不需要立即计量，但只要满足三个条件，就可以用摊余成本法计量:一是过渡期，二是半年以上的关闭期，三是收取合同现金流量。

有了明确的标准，事情就容易做了，银行理财公开发行可以继续以固定收益的形式“飞”了~ ~

最重要的是，销售理财产品对我们有好处！摊余成本法放开了，资产管理产品净值的波动减少了，老百姓(603883，股票咨询)更容易接受，所以财务管理的规模不会下降得这么快。

然而，还有一个问题:此类产品的到期日只能在过渡期结束之前，而期限错配的限制意味着产品很难匹配长期债券和非标准资产。最终产品仍将是净值，但目前的整改压力较小。

是的，在未来，它必须是完全的净值，市场也需要一个慢慢接受的过程。现在的关键是稳定现有的财富管理规模。事实上，监管还带来了另一个新的好处——银行理财产品的销售门槛从5万元降低到1万元，这样我们就可以吸纳更多的客户。如果我们将来能接近公共基金和货币基金的低门槛，那就更好了！

话题2:公共基金行业会欢迎新的增长吗？

这项新规定对公开发行也有好处！就投资范围而言，未来的公开发行和私募金融产品可以投资于公开发行证券投资基金。新的财务管理条例明确规定，金融产品不应评级，这阻碍了新发行的财务管理通过优先权投资股权资产的途径，但与此同时，它放开了公开发行的财务管理投资股权基金，给了另一条路可走。

过去，虽然明确规定不允许投资股票基金，但许多财富管理基金通过产品嵌套间接流入股票市场。这一次，理财产品的投资范围被明确纳入公开发行证券投资基金，相当于正式放开监管。

是的，未来随着具体规则的出台，银行公共融资可以直接投资于公共证券投资基金，这将为股票市场和公共基金业的发展带来增量资金，进而推动公共基金业的进一步发展。

话题3:银行能掌握产品清洁的主动权吗？

这项新规定让我们放心了。也就是说，不合规产品的压缩节奏可以独立控制。在过渡期间，没有设定一刀切的清理和压缩时间表要求，只有提前完成整改的银行才能获得奖励，为组织提供了可操作的空时间和时间，极大地稳定了市场预期。

此外，2020年不再是对非标准资产的“死刑限制”，因为清理这些资产为时已晚。新规定不要求在过渡期内处置所有非标准库存资产，但可以在事后形成处置方法，向监管部门报告，并采取适当措施妥善处理。

总的来说，在一些实施规则中，与市场预期相比，新规定有些宽松，但政策改善幅度不大，金融去杠杆化的一般原则没有改变。这项政策的目的是缓解过度的财政压力，而不是扭转局面。

话题4:“非标准”有好消息吗？

感谢监管给非标准留下了一条路！我一直担心我不能投票给非标准，而新的资产管理条例没有说我是否可以投票。这是一种解脱。细则规定，公开发行可以适当投资非标准资产，这相当于明确了非标准资产的长期法律地位。

但是，必须满足术语匹配、配额和集中的要求。比例要求基本延续了原2013年8号文件——银行理财投资非标准资产余额不超过理财产品净资产的35%，不超过银行总资产的4%；投资于单个机构及其关联企业的非标准资产余额不得超过本行净资本的10%。

达到标准并不难。自去年以来，我们一直在慢慢清理非标准资产。目前，银行的整体财务管理并没有像以前那样投入大量的非标准资金，非标准投资的比例约为15%。

接下来，让我们看看我们是否可以与银行融资公开发行一起进行非标准投资。如果监管允许，就相当于开放了监管体制下的活水，非标准自然会越来越规范，“非标准转移”也会顺利进行。

主题5:对“表外回报”的新政策支持是什么？

监管主要考虑到“非标准投标”和“表外报告”不应同时过于激烈。时间也留给了空.在过渡时期，旧产品也可以发行，这不仅可以延续现有资产，还可以投资新资产。当然，需要新的资产来优先满足主要国家和中小企业的融资需求。短期而言，银行处置非标准项目的压力要小得多。

评估指标中也给出了“优惠政策”。mpa评估等参数可以适当放宽，符合条件的非标准资产可以回到表中。

这样，一些短期和中期的非标准资产仍然可以存在。如果未来市场对中长期理财产品的偏好增加，在满足期限匹配要求的情况下，非标准资产的市场规模可能会增加。

但是非标准时代肯定已经结束了。对于这种非标准处置，没有放之四海而皆准的办法。初衷是支持民营企业融资。今后，企业增加直接融资比重和规范融资的大方向不会改变。

话题6:新的金融法规对股票市场有好处吗？

规则落地，股市有底！

这个怎么说？

因为买进来了！在新规出台之前，银行害怕发行新的理财产品，不符合要求的旧产品在到期时被赎回。因此，银行融资基金基本上都是卖的。新规生效后，银行开始发行新产品，这意味着非标准和股票购买基金进入市场。

此外，这也有效缓解了中小企业的整体流动性，有利于股市。以前，由于不规范和股权质押，中小企业的资金链存在问题。第一个想法是出售流动性最好的资产，而股票、基金和财务管理首当其冲。现在，新规定实施后，中小企业的流动性环境将得到改善。

你喜欢什么股票？

由于它被确认在底部，这是一个全面的反弹，所有部门将有绝对回报。如果你选择最好的，你可以关注计算机，半导体，军事工业，建筑和环保部门。

话题7:中高评级信用债券的机会来了吗？

新规定的实施也将修复社会的整体信用。今年，社会融资大幅下降，信贷融资收紧。其中一个主要原因是，在非标准返程过程中，表内资金难以弥补融资缺口。现在，银行可以主动控制回报的力度和节奏，至少信贷融资不会进一步收紧。

因此，之前的信贷息差有望收窄，中高等级信用债券的利率有望下调。特别是2020年底前到期的短期品种，因为新规放宽了短期封闭产品的发行，这对这部分债券是有利的。

低等级信用债券也可能带来一个可配置的窗口机会。其次，信贷逐步恢复，城市投资平台融资渠道开通，在中国人民银行近期的窗口指导下，低评级信用债券的逢低吸纳成为可能。

我们仍然对低评级债券持谨慎态度。部分放宽细则只是一种缓冲。2020年底后，这部分信贷仍将被收回。可以预计，未来房地产和城市投资的信用风险将会上升，因此这些主体的信用仍然是谨慎的。毕竟，在短期内，信贷很难回到过去大幅宽松的时代。