银行股遭遇“破净潮”

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记者观察■我们的记者张伟

随着本轮a股下跌，银行股遭遇“破网潮”，跌破每股净资产的股票数量增加。7月3日收盘时，共有16只银行股破网，占26只a股银行股的60%以上。

同一天，五大国有银行的股票都出现了净价，市盈率都低于0.9倍。在股份制银行中，只有招商银行没有破网。在16只净损银行股中，华夏银行、民生银行、中国光大银行、上海浦东发展银行和交通银行的市盈率都低于0.7倍。其中，华夏银行在a股银行股中排名垫底，市盈率为0.62倍。

从动态市盈率来看，7月3日只有无锡银行、吴江银行、江阴银行和张家港银行等四家农村商业银行的市盈率超过10倍。五大国有银行股的动态市盈率小于6倍；股份制银行中，兴业银行和民生银行的动态市盈率小于5倍，光大银行和上海浦东发展银行的动态市盈率小于5.2倍。

在去年的年报和今年第一季度，上市银行的业绩增长率有所上升，大多数银行的不良贷款率有所下降。然而，良好的表现并没有改变今年银行股的不良趋势。截至7月3日，在26只银行股中，只有成都银行和上海银行今年股价上涨，其中成都银行是今年1月上市的第二只新股。今年有17只银行股下跌超过10%，其中张家港银行的跌幅最大，为48.21%。

如果新上市的银行股在2016年下半年之后大幅下跌，这与过度投机有关，那么沪深股市原有的16只银行股下跌，这进一步反映了银行股的不良趋势。其中，7月3日收盘时，平安银行和上海浦东发展银行今年分别下跌了34.81%和25.73%，大大增加了同期市场的不良表现。华夏银行今年年初就已经破网，今年同期却下跌了19%。

在去年价值投资驱动的白马股市中，工行、建行和招商银行表现良好，年增长率分别为40.59%、41.18%和64.89%。但今年，上述三家银行的股票都涨跌互现。7月3日，中国工商银行、中国建设银行和中国招商银行分别较年初的高点下跌了33.85%、36.03%和28.66%。当日，深湾银行指数较年初高点下跌28.71%，上证综指较年初高点下跌22.31%。

银行拥有大量股权，股价的大幅下跌对市场构成有很大的负面影响。据市场分析，近几个月银行类股的下跌受多种因素影响，包括社会融资规模萎缩、债务违约事件频发、潜在不良贷款风险、资产管理业务监管力度加大以及中美贸易摩擦等。

中美贸易摩擦给a股市场带来压力，对银行业产生负面影响。中国银行国际金融研究所最近发布的报告指出，银行业的利润主要来自实体经济，全球贸易摩擦的加剧将影响全球投资者的信心，并将从贸易渠道、资本渠道等多方面影响金融体系的稳定。增加关税将导致通胀上升，美联储可能以更快的速度加息，投资者可能购买大量美国国债，这将导致收益率曲线逆转，最终引发美国经济衰退。全球企业预计利润将下降，违约率将上升，这将导致资本市场大幅下滑，银行业不良率上升，并对金融体系的稳定性构成巨大挑战。

然而，投资者不应该对已经跌到卷心菜价格的银行股过于悲观。CICC最近指出，a股银行股的估值接近2016年的底部，h股和a股的价差已经收窄。据估计，股价将继续调整。a股银行股估值较2014年中期最低点上涨了18%,银行的资产负债管理能力和资产质量环境均好于当时，因此大多数银行的股价继续调整空空间有限。

展望下半年银行业，中国银行国际金融研究所分析，由于资产负债业务增速收紧，银行业利润增速将随之变化，预计年增长率在6%左右。在当前利率水平下，2018年上市银行净息差将呈现稳步上升趋势，预计年净息差将在2.3%左右。净息差的提高为银行的roa形成了重要支撑，预计2018年将达到0.98%。