上市公司业绩向好支撑A股

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■谈论正义

■我们的记者张伟

2018年半年度报告的披露从7月10日开始。业绩良好的上市公司的基本面构成了已跌至历史低位的a股的重要支撑。上海证券交易所最近发布了一份文件，指出当前的股价与上市公司的基本面相违背。无论从上市公司的结构转型、盈利能力的提升、估值底部、大股东的增加来看，a股的投资价值都是不可忽视的。

根据上海证券交易所披露的数据，2017年，上海证券交易所的营业收入和净利润分别为27.97万亿元和2.62万亿元，同比增长14.46%和18.55%，增速达到近年来的新高。2018年上半年，根据业绩预测，上海股票公司的业绩继续保持稳定增长。截至7月6日，上海股市128家公司披露了上半年业绩预测。其中，主流是预幸福，有71个预收益，10个扭亏为盈，34个公司的预收益超过50%，18个公司的预收益超过100%。

根据深圳证券交易所发布的数据，2017年，深圳上市公司实现营业总收入10.4万亿元，同比增长23.46%；归属于母公司股东的净利润7295.02亿元，同比增长20.58%。截至7月3日，深圳共有1010家公司披露了2018年半年度业绩预测，预计净利润总额为1544.53亿元至1946.68亿元，平均每家公司净利润为1.53亿元至1.93亿元，同比增长11.65%至40.72%。其中，深圳共有928家公司预测2018年上半年实现盈利，占91.88%。

股市的短期趋势容易受到市场情绪波动的影响，而中长期趋势则取决于基本面。上市公司整体业绩保持稳定增长，利润质量提高，估值风险释放，这些都是股价的重要支撑因素。格力电器、云南白药、万科A、宇通客车、福耀玻璃等136只股票，在1999年推出“5·19行情”后的19年中，涨幅超过500%，主要是业绩大幅增长，而不是主题概念的炒作。例如，格力电气1999年净利润为2.29亿元，2017年净利润为224.02亿元。

以贵州茅台为例，股价在2017年上涨了108.74%，重要的支撑是净利润在2017年增长了61.97%。自今年年初以来，上证综指下跌了约15%，而贵州茅台的股价上涨了近5%。贵州茅台今年第一季度净利润增长38.93%，股价飙升后，其动态市盈率仍低于30倍。

最近，上证综指一度跌破2700点，基本上回落到2016年1月的低点。一些散户投资者再次出现恐慌，但价值投资者正在探索中长期投资机会。正是因为公司当前的股价具有一定的长期投资价值，上市公司及其大股东才会回购或增持公司股份。根据上海证券交易所的文章，与国际市场相比，从可比角度来看，代表上海股市蓝筹股的上证50指数的整体市盈率为9.9倍，处于世界较低水平，明显低于美国市场的大盘股指数(道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数均接近24倍)。考虑到目前市场对2018年业绩增长率并不悲观，指数和蓝筹股目前的运行区间有一定的业绩支撑，a股投资价值已经开始显现。

中国经济在保持稳定的同时保持了进步的发展趋势，转型升级成效显著。作为中国经济的代表，上市公司整体业绩持续增长，传统产业明显复苏，新动能加速，优质发展趋势初步显现。外资对中国经济持续良好增长的潜力持乐观态度，增加了a股配置和互联渠道北行资金的持续净流入。

在本轮a股调整中，一些券商发现“内地投资者悲观，而海外投资者相对乐观”。与关注上市公司基本面、坚持长期投资理念的海外长期基金相比，内地中小投资者对上市公司的定期报告关注较少，但忙于“择时”交易，热衷于捕捉市场涨跌的价差。显然，这样的投资行为会带来更大的风险。中小投资者应该投资于回报的价值，而不应该忽视隐藏在高层次和外汇需求背后的投资机会。