对眼前压力不必过于悲观 重要投资契机也许在这里

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最近a股市场再次调整，主要受外部冲击和市场资金短缺的影响。总的来说，目前的下跌已经发展到了一个阶段，一些优秀的股票弥补了下跌，投资者被迫出售他们的好股票以规避风险，这也是市场调整即将结束的表现。对于近期a股市场，前海开源基金杨德龙对此进行了分析。

首先，历史低点应该会有更多机会

华润远大基金表示，市场仍处于中期磨合期，其间将出现阶段性反弹。就热点而言，央行稳定汇率的努力和对养老基金的批准在一定程度上提振了市场信心。

荣通基金表示，从宏观角度看，市场处于持续压力之下，预计市场前景仍将受到冲击。

宝应基金认为，目前市场正处于触底阶段，趋势反复，量能释放不足。整体方向仍有待观察，指数市场可能仍会重复。近期股市疲软主要是由于“市场对宽松政策的预期过于强烈”。

在这种情况下，宝应基金认为有必要更加关注国内的变化。在外部不确定性仍然较高的阶段，要适当降低风险偏好和收益预期，淡化指数的影响，寻找不受外部不确定性影响、估值处于历史低位的公司和行业；与此同时，我们应保持审慎的经营，并适当关注基础设施和消费等可能受益于国内政策调整复苏的行业。

TEDA宏利基金首席策略师庄腾飞指出，在各种因素的干扰下，近期市场受情绪影响很大。在高度波动的市场环境中，投资者应该注意投资组合的稳定性和回撤保护。市场整体估值水平已进入配置安全区，养老金目标基金的集中审批有望为市场带来长期资金，起到稳定市场信心的作用。此外，管理层最近为稳定汇率和增加基础设施投资而采取的一系列宏观政策，给机构投资者的经济预期带来了信心。然而，我们仍然需要看到许多不确定因素的存在。预计未来市场将保持高波动性和大波动性。建议在中长期内，在受益于后经济周期的行业中，继续保持高质量、高业绩确定性、高现金流的细分领先公司。

中欧基金曹明昌分析称，目前a股估值处于历史低位，应该会看到更多机会。就像人们必须蹲着才能跳得高，拳头必须缩回才能被打出去一样，每一个大牛市的开始总是一个大熊市。

第二，基础设施的缺点是对长期投资价值的乐观

摩根士丹利华信基金认为，市场情绪将会恢复，并将迎来超卖反弹。尽管在政治局会议上用“稳定”一词的政策基调把稳定和健康的经济发展放在首位，并通过政策层面的微调来对冲对外部因素的负面影响，但市场恐慌仍需要一段时间来发泄。养老金目标基金的批准带来了增量基金进入市场的市场预期。虽然很难判断融资的实际规模和进入市场的速度，但它仍在一定程度上提振了市场情绪。同时，市场估值处于较低水平，a股具有长期投资价值。

短期或重复，看好长期投资价值。从长期来看，市场趋势更多地取决于基本面因素的支撑。展望未来，中国经济有望继续稳步发展，结构继续转型，消费比重上升，应对外部风险的能力不断提高；目前，a股估值反映了悲观预期。随着债务风险的释放和中国政府深化改革，市场预计将迎来估值水平的修复。

摩根士丹利华信基金表示，总体而言，除了传统汽车行业出现负增长之外，其他消费板块的放缓迄今尚未形成扩张趋势。因此，没有必要对消费过于悲观。更值得指出的是，政治局会议上的“稳定”一词是对政策基调的确认，尤其是加快基础设施建设以弥补不足，以及相关阶段性领域的机遇值得关注。

中融基金还认为，目前建筑行业的市场是一个估值和维修行业的市场，基础设施投资将成为稳定增长的主要手段。涉及农村振兴和短期补充的分部门，如黑臭水处理和农村污水处理，也可能具有分配价值。

第三，高端制造还是最佳配置时机

万佳基金的李文斌认为，目前a股市场处于底部，整体估值仅限于空.在智能制造领域，包括新能源汽车、5g产业链、半导体产业链、国防军工等，将涌现出大量具有估值优势和成长性的高质量目标。

以高端制造业为当前布局的主要方向是考虑以下因素:一是智能制造业符合国家未来产业发展方向，是中国经济转型的重要力量；其次，无论从人口结构、国家竞争力还是生产成本来看，中国制造业的升级都迫在眉睫；最后，在a股市场中，智能制造相关行业在过去三四年中一直被忽视，该领域具有巨大的创新和升级潜力。

“过去，资本市场一直在追求商业模式的创新，而那些拥有创新商业模式的公司并没有在产品技术层面建立起明显的核心竞争力。”在李文斌看来，中国的经济转型和升级需要依靠高端制造业的创新，而这在过去几年里刚刚被市场所忽视，在这些被忽视的领域，投资机会非常少。

从投资角度看，我们将重点关注三大领域:新能源汽车、智能制造和国防军工。对于高端制造业，投资偏向于制造业的自动化、智能化和网络化。

至于如何在投资中“防雷击”，李文斌坦言，从长远来看，如果一个行业从根本上讲是健康的，领先企业在过去两三年表现出了较好的竞争力，那么相关企业发生“黑天鹅”事件的概率将会相对较低。实际成长型股票与市场价值几乎没有关联，但它们必须满足两个要求:第一，高质量增长，第二，可持续增长。高质量的增长主要来自公司核心竞争力和企业管理的核心要素，而不是所谓的融资增长；可持续增长取决于上市公司是否建立了强大的核心竞争力和深厚的护城河。