项目加码 基建投资再发力

本篇文章2367字，读完约6分钟

专家认为，基础设施建设有望再次成为稳定增长的重要工具，并强调“取长补短、区域均衡发展”将成为新的特征。随着万亿基础设施投资势头增强，财政支出明显加快，地方债务发行加快，政府与社会资本合作(ppp)迎来新一轮发展，基础设施投资有望触底，后续稳定的基础设施政策有望不断出台。

国家发改委重启城市轨道交通建设规划审批后，广东等地近期加大了基础设施投资。专家认为，基础设施建设有望再次成为稳定增长的重要工具，并强调“取长补短、区域均衡发展”将成为新的特征。随着万亿基础设施投资势头增强，财政支出明显加快，地方债务发行加快，政府与社会资本合作(ppp)迎来新一轮发展，基础设施投资有望触底，后续稳定的基础设施政策有望不断出台。

加快项目审批

最近，有迹象表明加快了基础设施项目的审批。根据国家发展和改革委员会发布的最新数据，7月份，国家发展和改革委员会批准了17个固定资产投资项目，总投资为776.9亿元。

城市轨道交通规划的审批一度停滞不前，但最近又开始重启。据业内专家介绍，整个“十三五”期间，铁路行业固定资产投资总额预计将保持年均8000亿元的高水平。预计“十三五”期间城市轨道交通建设将迎来爆炸性增长。到2020年，中国城市轨道交通运营里程预计将达到8000公里，比“十二五”末翻一番，城市轨道交通总投资预计达到3.5万亿元。

广东、湖北、青海、福建等地纷纷推出短板建设方案和投资计划。“基础设施预计将再次成为稳定增长的主要工具，下半年投资项目审批速度预计将加快。”海通证券(600837)分析师杜诗伟认为，在风险防范和去杠杆化的原则下，政策并非“完全宽松”。未来基础设施建设的高概率是重点地区和重点领域的政策力量，例如中西部地区的基础设施建设是一个政策确定性较高的地区。

华宝基金副总经理李慧勇表示，目前，外部形势复杂多变，经济面临新的压力。在这种情况下重启基础设施工具是合乎逻辑的。“十三五”期间，基础设施将进入正常增长，特别是东部和西部地区的技术创新和短板项目。从总量上看，去年基础设施建设规模为17万亿元；按照今年10%的增长率，将达到18万亿元左右。

融资环境显著改善

近年来，从积极财政政策信号的不断释放，到信用债券投资配套规则和新的资产管理规定的小幅放松，再到相关部门文件的不断出台，基础设施融资采取了一系列“引调水”措施。

根据财政部的要求，加快发行专项债券。原则上，9月底前各地发行的新增专用债券比例不低于80%，剩余发行额度主要在10月份发行。

作为基础设施弥补不足的另一个重要起点，ppp有望迎来新的发展。最近发布的《关于深化改革和转变政府职能的电视电话会议重点任务分工的国家方案》明确规定，在2018年底之前，司法部、国家发改委和财政部将负责制定和发布政府与社会资本在基础设施和公共服务领域的合作规定。

根据数据，2018年预算中地方政府专项债务的新限额为1.35万亿元。考虑到2017年原债务的偿还和空房约1.12万亿元的未发行金额，下半年实际可发行地方债务超过1万亿元。从已上市的地方政府普通债券和特种债券来看，下半年发行进度开始加快:7月份共发行普通债券4919.54亿元，特种债券1959亿元，均创当年单月发行新高。

郭盛证券分析师杨涛认为，财政部要求加快特殊债券的发行和使用，并明显有意支持基础设施的稳步增长。中国银监会要求加大对基础设施的金融支持，以弥补不足，这将进一步疏通金融服务向实体经济的“最后一公里”。7月份，新增基础设施贷款1724亿元开始大幅增加，比6月份增加469亿元，基础设施贷款逐月加快。公私伙伴关系条例的出台有望给参与者带来行业长期稳定健康发展的预期，保护公共利益和社会资本方的合法权益，增加民间资本参与的意愿。

杨涛认为，铁路投资预期上调、国家发改委多点调查、地铁开通审批等政策正在加快落实。在基础设施稳定和反弹之前，预计将继续实行稳定基础设施的政策，直到政策的效果显现。

安信证券指出，经过规范和整改，ppp已逐步走向规范化、制度化和透明化，整体风险明显下降。最近，一些地区重新启动了之前暂停的ppp项目，高质量和标准化的ppp项目可能会带来新的发展机遇。下半年，合规公私伙伴关系项目的实施可能会加快，预计这将有助于稳定基础设施投资。

基础设施投资增速见底

"基础设施投资将在今年下半年恢复."李慧勇认为，目前基础设施投资的增长率已经见底。随着政策支持的增加和资金的到位，基础设施投资将出现小幅改善，并呈现逐月上升的趋势。预计下半年基础设施投资增速将升至8%-10%左右。

他指出，这一轮基础设施投资不是“洪水灌溉”，而是强调弥补不足和均衡区域发展。一是要更新项目库，满足创新、协调、绿色、开放、共享五大发展理念的要求；二是创新金融工具；三是实现均衡发展；第四，推进基础设施资产证券化。

财政部会计准则战略委员会委员张连起表示，今年国务院安排的地方政府专项债券规模为13，500亿元，比去年增加5，500亿元，表明财政更加活跃。

这也意味着在中高速发展，特别是高质量发展的情况下，应启动更多的短板、扩大内需和结构调整项目。本轮发债不是又一轮刺激，而是实现“六个稳定”的精确而全面的政策。棚改等项目的方向非常明确。

该机构认为，在下半年，财政支持的边际改善，政府资金的支出可能仍然是好的，特别债务明显扩大，广泛的财政支出明显增加，这将有效缓解基础设施投资的资金来源短缺，基础设施投资有望反弹底部。

中泰证券认为，政策宽松是本轮基础设施股票市场的逻辑起点，宽松范围是决定本轮空.市场的核心在相同的政策背景下，公司业绩和订单弹性等基本面因素是决定个股上涨的关键因素。总的来说，内需下降的惯性超出了预期。尽管房地产数据在短期内略微超出预期，但国内需求中基础设施扩张的步伐并未改变。