股市赚钱效应小了 证券类信托规模降了

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⊙记者金主编

今年以来，疲软的a股市场导致一度火爆的证券信托遭遇规模萎缩的“两难”。最新统计数据显示，证券信托在资本信托中的比重大幅下降，阳光私募股权基金的头寸也保持在半头寸水平。

规模性能被“双重扼杀”

不断波动和调整的a股市场已经影响了一度流行的证券信托产品。

根据中国信托业协会发布的最新数据，由于今年资本市场的整体下滑趋势，证券信托的规模也相应下降。截至2018年第二季度末，该类信托资产规模为26332.76亿元，比上个月下降11.97%，在资本信托中的比重也降至12.94%。与2017年第四季度的数据相比，这是证券信托规模历史上的最高点，整体达到31006.55亿元。

许多信托业内人士认为，证券信托的资金配置与a股市场的发展密切相关。"基本市场的趋势决定了证券信托产品的兴衰."一家中型信托公司的证券投资总监告诉记者。

他透露，自今年以来，a股市场一直疲软，他的公司的证券信托业务也有所好转。“市场没有赚钱效应，低端后端资金需求不大，结构性融资业务规模相对有限，杠杆率也有所下降。目前的比例是1:1。”

除了结构性资金分配业务，阳光私募股权产品也是证券信托的重要组成部分。然而，股票市场的疲软表现导致了许多私募的损失。根据私募网络的不完全统计，今年前8个月，共有6222种成立8个月、业绩记录良好的股票策略对冲基金产品被纳入排名统计，但亏损产品多达5098种，占81.94%。这也意味着不到20%的私募产品在头8个月有积极的投资表现。

期待“餐饮市场”

华润信托最新发布的阳光私募多头指数月度报告显示，截至今年8月底，阳光私募多头指数(crefi Index)成份股基金平均持仓为52.96%，较7月底下降8.71%；股票头寸超过50%的成分基金比例为55%，较上月末下降10%。

“目前，定向增发更加谨慎。虽然大家都认为目前市场上很多股票的估值已经很低，但在不断调整的市场中，由于看不到市场前景，以及净值警戒线和平仓线的限制，很多私募仍然敢于加仓。”上述投资总监解释了阳光部分私募头寸相对较低的原因。

然而，当大多数投资者感到恐惧时，一些市场参与者对即将到来的第四季度相对乐观。一些私募股权受访者表示，上证综指在创下今年新低后立即反弹，表明市场的悲观预期已经达到“顶峰”；目前，机构普遍在低位运行，这使得后续的主动抛售压力不会太大。

一家信托公司证券营业部的一位人士表示:“虽然仍有谨慎，但市场底部的特征实际上正变得越来越明显。尤其是近期白马股的下跌和a股交易量也表明，本轮下跌即将结束，第四季度可能会出现反弹。a股‘餐饮市场’值得期待。”

许多私人股本机构认为，低估值的基本规律对市场的整体支撑保持不变。从中长期估值来看，当前市场面临的机遇多于风险。目前，路演已经举行了私募，新产品正在积极准备在不久的将来发行。根据选择信息的最新统计，截至9月19日，今年北行资本净流入已达2304.98亿元，海外机构不断增持a股。