社科院李扬：非金融部门杠杆率趋稳

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中国社会科学院院士、国家金融与发展实验室主任李阳近日表示，始于2008年的全球金融危机才刚刚进入下半年，要从四个方面努力解决遇到的各种问题；目前，中国经济正在稳步变化，需要平衡去杠杆化和稳定增长。中国非金融部门杠杆率稳定，去杠杆化政策逐步趋于稳定和理性。

要处理的四个方面

"始于2008年的全球金融危机才刚刚进入下半年."李阳表示，危机后半段，全球经济面临的任务更加深刻、艰巨和复杂。他在16日大连商品交易所举办的“中国与全球衍生品市场发展论坛”上表达了这一观点。

2018年10月9日，在最新一期《世界经济展望》中，国际货币基金组织自2016年7月以来首次将2018年和2019年全球经济增长预测从3.9%下调至3.7%。

李阳认为，全球经济担忧来自多方面。首先，由于美联储政策的变化、复杂的贸易形势、经济全球化的衰退、疲软的商品价格、地理因素等原因，全球融资条件趋紧。，都对信心产生影响，从而影响经济复苏。第二，全球贸易环境的变化已经成为影响全球经济复苏的最大因素之一。第三，就世界而言，金融运行与实体经济运行日益疏离。

他说，危机后半期面临的任务更加深刻、艰巨和复杂。要继续消除造成百年不遇的全球危机的各种问题，特别是实体经济层面的结构性问题，关键是要做到以下四点:一是调整经济结构，寻找新的增长点，提高潜在增长率，克服人口危机；第二，消除危机以来“非常”宏观调控政策的副作用；第三，利用更多的政策资源解决收入分配不公等问题；第四，寻求多重意义的全球“再平衡”。

去杠杆化政策已经逐渐稳定

“非金融企业的杠杆率已从2017年第一季度的160.9%降至2018年第二季度的157.0%。”李阳表示，中国非金融部门的杠杆率已经稳定，但国有企业和民营企业的杠杆率不同。

一方面，供给方改革导致国有企业利润上升，并转化为企业资本。国有企业资产增速快于负债增速，资产负债率从2016年底的66.1%降至2018年第二季度的64.9%。另一方面，2018年第二季度末，民营企业资产负债增速分别下降2.0%和3.2%，均低于同期名义gdp增速，负债增速高于资产增速，导致民营企业杠杆率上升。

李阳认为，去杠杆化是一项长期战略，要把握好时机、节奏、节奏和协调性。即使整个去杠杆化过程是可控的，也很难确保风险不会扩散，因为其规模庞大、结构复杂、涉及面广。经济危机的历史已经证明，金融周期的崩溃来自于内部或外部货币和监管政策的收紧。中国也不例外。从简单的去杠杆化，到结构性去杠杆化，再到稳定的杠杆化，中国的去杠杆化政策逐渐变得稳定和理性。