债基有多热股基就有多冷 2018基金发行大分化

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记者王鹏编辑于勇

自今年年初以来，上证综指已经下跌了20%以上，而市场的剧烈调整使得部分股票型基金的发行前景黯淡。根据东方财富(300059)选择的统计，截至12月12日，今年发行的股票型基金和混合型基金的平均初始规模分别只有11.33亿元和10.69亿元。更令人沮丧的是，许多基金的发行计划被连续推迟，甚至最终失败。

在股票和债券的跷跷板效应下，大量资金涌入债券市场以规避风险，债券基金成为热点。在这方面，许多业内人士认为，今年全球股市处于震荡调整之中，这使得表现良好的债券品种更具吸引力。因此，今年的债券基金在业绩和规模上都取得了双丰收。

股票发行已经跌入冰点

随着2018年接近尾声，a股继续其疲软的调整模式，全年累计下跌超过20%。受市场疲软的影响，部分股票型基金的发行也跌入历史低点，许多基金的发行计划被不断推迟，甚至最终失败。

12月12日，上海一家小型基金公司宣布，其一只量化基金不符合基金合同规定的基金备案条件，因此基金合同未能生效。这只是今年新基金发行失败的一个“小事件”。统计显示，在国内基金发行历史上，共有29只新基金未能满足设立要求，今年有24只基金未能发行，占历史上基金募集失败总数的83%。

据了解，设立新基金有两个必要条件:一是认购人数超过200人，二是初始募集规模超过2亿元，两者缺一不可。一些市场参与者分析称，今年的市场走势低迷，这大大降低了投资者的风险偏好，使他们对购买新基金更加谨慎。

尽管新基金的发行屡遭失败，但《证券投资基金管理暂行办法》发布前设立的基金也在加速清算。据统计，截至12月12日，今年累计清算资金数已达621笔(a/b/c单独统计)，2017年清算资金数为176笔。自今年年初以来，公共基金的清算数量是去年的3.5倍，是过去三年的近两倍。

“由于基金公司需要各种成本来运营基金产品，当基金规模太低，无法支付基金公司的成本时，基金公司通常会选择清算基金。”上海一家基金公司的内部人士表示。

此外，今年发行的股票型基金和混合型基金的平均初始规模分别只有11.33亿元和10.69亿元，其中许多基金的初始筹资规模徘徊在规定的门槛附近，比规定的最低标准高出不到1亿元。然而，这些根深蒂固的股票基础建立后的日子仍然很艰难，大多数产品的净值仍然低于其建立以来的票面价值。

在接受记者采访时，许多公开募股的人表示，由于今年股票型基金的冷发行，一些年初获批的基金还没有发行，而在6个月的发行期限之前，许多公开募股的人表示“压力很大”。

债务基数引爆了年末发行市场

与股票基金惨淡的销售形成鲜明对比的是，债券基金的发行在接近年底时变得越来越受欢迎。

数据显示，全年新增基金近800只，总募集规模近8300亿元，其中300多只债券基金募集规模超过3460亿元，近两个月债券基金发行规模占债券基金年发行规模的34%。

数据显示，在过去两个月建立的新债券基金中，26只筹集了超过10亿元人民币，8只筹集了超过50亿元人民币。其中，规模最大的一至三年期CDB广发银行仅提前一天结束融资，初始融资规模超过200亿元人民币，成为今年首次融资规模最大的固定收益基金。

银华中短期金融债券和海富通上交所10年期地方政府债券etf规模分别为68.51亿元和60.46亿元，排名第二和第三。此外，博世中国债券1-3政策金融债券、济源南方短期债券、国联安增持和国联安增持、SDIC瑞银顺祥定期开业等五种产品的融资规模均超过50亿元。

据中国基金业协会统计，2018年债券基金规模大幅增长，从1月份的1.49万亿元增长到10月份的1.98万亿元，增幅为32.9%。

“今年，全球股市一直处于不断的震荡调整之中，这使得表现良好的债券品种更具吸引力。因此，债券基金年内的业绩规模实现了双丰收。”中国南方的一位债券基金经理表示。

2019年股票和债券的走势现在已经分化

展望明年，许多基金业内人士预测，2019年，宏观经济环境将有利于债券走出市场，债券市场预计将保持缓慢。然而，一些机构对债务牛市能否持续到明年持谨慎态度，认为当前的股票资产对投资更具吸引力。

中国农业银行投资部副主任史向明表示，全球央行收紧流动性推动了债券收益率的整体上升，但利率上升最终将使经济不堪承受，这也为2018年开始的全球经济增长放缓奠定了基础。她预测，明年全球经济增长仍将面临下行压力。综合考虑各种宏观因素后，石向明认为，目前债券市场的估值并不算高，目前的债券牛市还没有结束。

展望未来，长城基金宏观策略研究总监大卫表示，民营企业不断表达困难、新增违约下降、无风险利率下调后债券配置价值出现等因素依然存在，债券市场的适当调整将为投资者提供配置机会。

汇丰金鑫基金蔡林若表示，由于外部因素，除非经济放缓超出预期，否则空.债券市场将上涨同时，市场对短期经济增长是否会反弹的分歧会加大，债券市场的波动也可能加大。

国海富兰克林基金表示，上证综指已大致回到2014年11月底的位置(即2015年牛市的起点)，这意味着股市可能已经完成了大部分“去杠杆化”工作。从估值指标来看，pe和pb接近历史相对底部，未来市场上行的概率可能远远大于下行的概率。

“我们认为，a股市场可能处于中长期底部。过去两年实行的集约政策有利于中国经济和资本市场的长期健康发展。”根据国海·富兰克林基金。