明年燃料成本下降 煤电行业看好

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花旗重申对中国大陆的燃煤发电行业持乐观态度，并预测2019年燃料成本可能下降5%。优先选择华电国际(600027) (01071)和华能电力(600011) (00902)，因为其利润对煤炭价格波动最为敏感。花旗将华电国际的目标价从3.4港元上调至4.1港元，而华能国际的目标价为5.25港元，两者均被评为“买入”。花旗建议追逐收益率的投资者应该关注华润电力(00836)，因为后者2018年的收益率为6%，是业内最高的，极具吸引力。预计2019-2021年产量将持续保持在较高水平。花旗估计，润电将于明年3月宣布一项三年期股息计划，这将成为其股价的催化剂。建议以17.5港元的目标价购买。报告显示，目前燃煤发电股的风险回报颇具吸引力，因为今年第三季度超过一半的燃煤电厂遭受了亏损，据估计，/////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////，花旗商品研究团队预测动力煤价格今年将下跌6%该银行估计，明年燃煤发电厂的运行时间将增加2.4%，达到4453小时。

瑞士信贷报告称，由于内地教育政策的不确定性，希望教育(01765)对推出新的支持服务持保守态度，并减少债务偿还以储备更多现金。本行将本集团2018/19年度的调整后盈利预测下调16%和14%，反映出补充教育项目的收入增长下降以及高于预期的财务成本。该行预计，内地私立教育部门的政策将在明年第一季度敲定，并认为潜在的政策变化将有利于高等教育，但该行仍对k12学校持谨慎态度。该行将目标价从1.72港元下调至1.21港元，维持其“优于市场”的评级。

交通银行国际部在交通基础设施行业周报中表示，11月份内地固定资产投资增速保持稳定，2018年前11个月基础设施投资同比增长3.7%。该行表示，形势一如预期，基础设施投资在第四季度继续温和复苏。交通银行表示，值得注意的是，前11个月铁路固定投资下降幅度进一步收窄，铁路投资目标也有所调整。该行预计，近几个月获批的铁路和城市铁路项目将有利于铁路基础设施行业的短期股价表现。该行还表示，尽管中国内地对大宗商品的需求仍然强劲，但它认为，目前港口铁矿石库存高企，可能会抑制2019年初干散货运费的增长。

摩根士丹利表示，香港频谱的拍卖价格比预期高出20%，尽管它对香港短期电信运营商的股价影响有限；中国移动(00941)香港在现有4g频谱的竞标方面取得了进展，反映了其以网络质量和市场份额为目标的长期目标。该行表示，由于中国移动香港的竞争，900/1800mhz频谱拍卖的溢价高于预期。与投标前的频谱持有量相比，何典港(00215)基本保持不变，而数字通信(00315)购买了额外的7兆赫兹频谱，中国移动赢得了23.6兆赫兹频谱，使其在整个频谱中的份额从21%增加到25%，而香港电信(06823)损失了29.4兆赫兹频谱。该行表示，数字电信和何典的频谱成本分别为24亿港元和20亿港元，分别比预期高出4%和7%，对市值的影响相当于0.8个百分点。香港电信的支出为33亿港元，比预期低8%，而中国移动香港的支出为26亿港元，比预期高71%。尽管有人预测它将积极投标，但结果仍超出预期。据该银行称，频谱支出仅占市场价值的不到1%，因此影响有限。中国移动香港分公司反映的策略是提高网络质量和市场份额，但自9月份以来，该公司没有跟随其他运营商提高价格。