耕耘数十载 风正好扬帆

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特邀嘉宾:大连银行金融市场部总经理张海成

大连农村商业银行金融市场部总经理郑忠

百年寿险总精算师张辉

持证人:英国《金融时报》记者齐楠妮杨颜

20世纪80年代初，中国14个沿海开放城市之一的大连率先踏上了改革开放的征程，创造了举世瞩目的辉煌成就。它引领了全国经济金融改革开放的步伐，举世瞩目。时光飞逝，岁月辉煌。在中国改革开放迎来40年的盛夏时节，《金融时报》记者再次踏上美丽而充满活力的海滨城市大连，走访了几个早期参与银行间市场的金融机构，并与众多资深市场参与者进行了深入对话和交流。

市场参与者的平等机会

主持人:自1997年6月所有商业银行退出证券交易所，建立银行间债券市场以来，银行间市场已经走过了21个年头。回顾市场发展和建设的各个历史阶段，三位嘉宾的机构是如何与市场一起成长的？在这个过程中取得了什么成就？

张海成:银行间债券市场从无到有快速发展的21年，恰好是大连银行开始、推进和启动第二次创业的21年。可以说，大连银行的业务发展，尤其是金融市场业务的发展，是伴随着整个银行间债券市场的共同成长而发展的。在信贷等传统银行业务领域，中小城市商业银行不同于大型国有银行或股份制银行，在客户资源、资本成本、网络布局等方面没有任何可比优势。，但银行间市场为我们的参与者提供了相对公平和平等的交易机会。

大连银行的金融市场业务在全国银行间市场一直享有很高的声誉。1999年，大连银行成为中国人民银行公开市场的第一批一级交易商，一直在认真履行一级交易商的市场责任和义务；2014年，他成为银行间人民币债券市场的尝试做市商，2017年，他进一步成为银行间本币市场的核心交易员。多年来，大连银行积极参与银行间市场的本币市场业务。2018年上半年，在全市场85家做市商中排名第26位，政策性银行金融债券销量位居市场前列。大连银行多次获奖，如银行间市场活跃交易商、优秀交易会员、国家开发银行和中国进出口银行金融债券承销团优秀会员、中国政府证券登记结算有限责任公司中国债券市场优秀会员、上海清算所优秀结算会员等。

郑重声明:大连农村商业银行金融市场部成立于2013年，次年年底在中国银行间市场开立债券账户。随着我国银行间市场的快速发展，大连农村商业银行金融市场部广泛借鉴同业发展经验，充分发挥后发优势，实现金融市场业务的全面跨越式发展。主要表现在以下几个方面:一是金融市场部的组织结构日趋成熟，业务条线不断完善。目前，金融市场部已发展成为投资交易、金融同业和资产管理三大业务中心，以及网上资金、债券投资、同业投资、票据投资、线下资金和资产管理六大业务线。前部、中部和后部办公室相互分开。二是金融市场部资产管理规模持续增长，高流动性资产占比有效提升，资产负债表中高流动性、标准化债券资产占比显著提升。债券资产类型不仅包括政策性金融债券、地方政府债券等高流动性利率债券，还包括短期融资、超短期融资等中高收益信用债券。三是金融市场部债务结构更加合理，收入水平得到有效提高。目前，银行间存单、债券发行和债券回购已成为大连农村商业银行主要的银行间债务业务，是对以储蓄存款为主的传统债务手段的有效补充，进一步优化了全行债务结构。

张辉:银行间市场肩负着实现国家金融战略的重要使命，在拓宽融资渠道、降低融资成本、促进改革发展方面发挥着越来越重要的作用。百年人寿保险成立于2009年6月3日，是银行间市场中一个相对年轻的参与者。从成立之初，公司就搭上了银行间市场发展的顺风车，积极参与银行间市场交易。经过九年的发展，它也获得了丰厚的回报。一方面，百年人寿作为一家获得全面投资许可的机构投资者，对银行间市场投资国债、商业银行金融债券、次级债、短期融资券、公司债券、非公开定向债务融资工具、资产支持证券、银行间票据等多种品种具有投资资格；另一方面，百年人寿也可以充当债券发行人，通过发行债券充实资本，筹集自身发展急需的资金。

由于参与银行间市场，公司取得了丰硕的成果。截至2018年上半年，公司总资产和投资资产已超过800亿元。公司自成立以来，年投资回报率一直高于个人保险行业的平均投资回报率，比原计划提前两年实现盈利。同时，公司自九年前成立以来，偿付能力保持充足，未发生重大风险事件。

“小黄皮书”见证市场变化

主持人:20年来，银行间市场从无到有。这些年市场健康发展的辉煌历程离不开各方的共同参与。三位客人对此有什么个人感受？作为市场参与者和见证人，哪些重要的时刻和例子是可以分享和有意义的？

张海成:过去20年，我国的经济建设和金融环境发生了巨大变化。其中，城市商业银行的发展史是中国金融改革和发展的最生动写照——自由化、一体化、再自由化、再一体化。早在20世纪90年代中期，以城市信用社为基础建立起来的城市商业银行是中央财政整顿城市信用社和化解地方金融风险的产物。自2006年以来，监管部门逐步放开了对城市商业银行跨区域经营的限制，首家外资分行是上海银行宁波分行。应该说，城市商业银行金融市场业务的发展是伴随着中国金融市场的发展而进行的，并在市场中发挥了积极的作用。2018年，公开市场共有48家一级交易商，其中24家为城市商业银行，占50%。目前，在85家银行间债券做市商中，有60家银行机构，包括29家城市商业银行，占所有做市商的35%，占银行做市商的48.3%。从做市商排名来看，前30家机构中有11家城市商业银行，占36.7%；在国债和CDB的承销团中，城市商业银行在银行集团中的比例分别为49%和66%。

我个人最强烈的感觉是，我们应该感谢这个市场，无论是从制度的角度还是从个人的角度。银行间市场培养了许多人才。这个平台上的人有几个共同点:第一，视野相对开阔，他们会更多地从相对宏观的角度看待问题；其次，它对外部政策或事件对市场上各种资产的影响高度敏感，更系统、更合理地看待问题；第三，同业群体之间有着深厚的信任和感情。从最初的电话簿“小黄皮书”到msn和qq，再到今天微信等在线交流工具的发展，我们共同见证了这个市场的变化。

张辉:随着中国金融业的全面发展，银行间市场的日趋成熟和体系的日益健全，我深切感受到银行间市场投资品种的丰富性和参与机构的规范性都有了明显的提高。

2004年，中国保监会允许保险公司发行次级债来补充资本。2015年，央行和中国保监会联合发布公告，允许保险公司在全国银行间债券市场发行资本补充债券，为保险公司补充资本开辟了另一条渠道。2015年，寿险行业实施定期利率改革后，面对定期利率市场化和宏观经济增长放缓的挑战，百年人寿有针对性地发行了7.5亿元次级定期债券，这是百年人寿在股权融资之外多元化资本补充渠道的一次成功尝试，为未来银行间市场发行资本补充债券提供了宝贵经验。同年，公司抓住机遇，经受住了资本市场大幅波动的严峻考验。年投资收益25.37亿元，总投资回报率11.4%，比行业平均水平高出4个百分点以上，是公司历年来的最佳水平，为公司当年的利润做出了重要贡献。

今年以来，银行间债券市场经历了很大的动荡，但我们没有遇到任何交易违约。越来越明显的是，金融市场重视信用和声誉。过去，我们看到外国场外交易市场在完全依赖信贷交易时很少违约。现在，这种情况已经成为中国银行间市场的常态，这表明中国的金融市场已经日趋完善和成熟，金融机构的职业道德和声誉也达到了一个新的高度。

郑重声明:20年来，全国银行间债券市场取得的成绩是有目共睹的。首先，中国银行间债券市场的规模正在扩大。其次，中国的银行间债券品种更多。最后，中国银行间债券市场的投资者更加多元化。从微观上看，我行与同业的信贷发展也能反映出我国银行间市场的蓬勃发展。截至去年底，大连农村商业银行与同业的双向授信超过5000亿元。

随着中国银行间市场的发展，大连农村商业银行不断创新产品类型，更好地服务实体经济。近年来，大连农村商业银行在银行间市场的诸多业务上取得了突破。如2014年率先在农村商业银行系统公开发行“三农”专项金融债券，有力支持辖区内“三农”企业发展；2014年，成功发行同业存单，成为东北首家发行同业存单的商业银行；2015年，本行在银行间债券市场成功发行20亿元二级资本债券，有效补充了本行二级资本；自2015年以来，我行多次成功向中国人民银行申请支农和支持小企业再融资，大力支持当地“三农”和小微企业发展。总的来说，大连农村商业银行近年来的发展及其金融市场业务的快速发展，是与中国银行间市场蓬勃发展的历史背景和中国金融改革开放的宏伟主题分不开的。