侠客岛：一件影响30万亿资金的大事

本篇文章2644字，读完约7分钟

中央银行发布了《关于进一步明确和规范金融机构资产管理业务指导意见的通知》(以下简称《中央银行通知》)；

银监会发布《商业银行金融管理业务监督管理办法(征求意见稿)》并公开征求意见(以下简称《新金融管理条例》)；

中国证监会发布了《证券期货机构私募股权管理业务管理办法(征求意见稿)》和《证券期货机构私募股权管理计划运行管理规定(征求意见稿)》。

名字有点长，但没关系。简单来说，对于普通人来说(603，883，诊断股)，这将影响30万亿银行理财的未来发展，这关系到每个人的“钱袋”；从行业角度来看，它还将重塑和完善资产管理行业的游戏规则。

步骤

从时间上看，“一党两会”文件发布的时间和速度一致，金融监管的协调性得到加强，这也不同于以往央行与财政部在宏观经济政策上的互动。《中央银行通知》明确指出:“中国人民银行会同银监会、证监会制定了《通知》，明确了过渡期的具体操作问题。”

回顾过去的一年，在金融的顶层设计中有两个主要事件，这两个事件都致力于监管的协调。

首先，在制度上，成立了国务院金融稳定发展委员会。这是去年7月在全国金融工作会议上提出的。办公室设在中央银行，金融监管已从过去的三次会议改为两次会议；

第二，在制度上，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(俗称《资产管理新规定》)于去年11月发布，今年3月28日在中央全面深化改革委员会第一次会议上通过，并于4月27日向社会公布。

今年4月，《新资产管理条例》已经出台，规定了基本原则和监管框架，但细则在过去3个月内没有颁布。在这个空时期，市场机构一度进入观望期；新业务不能登陆，实体企业也很饥渴。

随着《中央银行通知》和《新金融管理条例》的出台，有利于机构按照细则恢复投融资决策和资产配置行为。毕竟，在制定政策时，稳定预期和统一监管是非常重要的。

第二点是金融监管的精神是一致的，这有助于解决过去监管的重叠、套利和错位问题。

例如，投资起点和估值方法的统一:银监会《新金融管理条例》将公募物业投资起点从5万元调整为1万元，并以公募基金(1000元)缩小起点。同时，合格投资者的投资起点统一为30万元(固定收益类)、40万元(混合类)和100万元(股权类和衍生产品类)。

这意味着中国银行业监督管理委员会和中国证券监督管理委员会的配套规则是相互关联的，以避免新的监管套利空和不公平竞争。

规模

从中央银行通知的具体内容来看，它揭示了关心市场的明显意图，并给市场一个保证。原文明说:“要进一步有效防范和控制金融风险，引导社会资本投向实体经济，更好地支持经济结构调整和转型升级”。

实体经济近期融资形势不佳。例如，备受关注的社会融资规模已经下降。今年上半年，社会融资规模增加9.1万亿元，同比减少2.03万亿元；5月和6月，社会融资规模分别增加7608亿元和1.18万亿元，同比分别减少3023亿元和5900亿元。

社会融资规模是观察宏观经济运行的重要指标，反映了金融对实体的支持程度。《资产管理新规定》出台后，“非标准”融资受到严格限制，市场一度将其理解为“非标准投资”——市场对此敏感的原因是“非标准”是实体经济过去严重依赖的融资渠道。

什么是“非标准”？指不在交易所交易的债权资产，包括信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票和各种收(领)款权等。虽然这些概念难以理解，但请记住:“非标准”中的“委托贷款”、“信托贷款”和“未贴现银行承兑汇票”是社会融资的重要组成部分。

“非标准”被严格控制，其规模直线下降，这自然拖累了社会融资数据。目前，央行通知中最重要的松动是“非标准投资可以适当进行”，但“应符合期限匹配、额度管理、信息披露等监管要求”。应该说，随着再融资压力的增加和频繁的信贷违约，新规定的适度放松有利于经济的稳定。

新资产管理法规灵活实施规模的另一个表现是，市场有两年半的时间在2020年底前完成，没有“一刀切”。央行通知进一步指出。银行可以在过渡期内自主决定旧产品压缩和清理的速度，并在宏观审慎评估(mpa)时合理调整相关参数予以支持——这样可以防止理财产品规模在短期内急剧下降，确保平稳过渡。

实施规模的灵活性并不意味着监管基调的改变。《新资产管理条例》的几个基本原则是打破刚性赎回，回归资产管理的本源，服务实体经济，这些原则在本细则中仍有所继承。更准确地说，新的资产管理条例中的模糊性得到了进一步澄清。

危险

财务管理是普通人最关心的话题之一。然而，近年来，p2p金融平台频频爆发，甚至银行也频频遭遇“虚假销售”和“飞单”。民生银行北京分行推荐的名优产品(600016)涉嫌伪造，导致150名投资者损失30亿元。此次发布的《新金融管理条例》对银行发行和销售资产管理产品也有更严格的事前和事中规定。

提前加强产品销售的合规管理。如果营业场所销售理财产品，应实施专项销售，并记录每一个销售过程；在这种情况下，应加强信息披露，并应定期公布财富管理产品的净值，无论是银行公开发行的还是私人发行的。

需要注意的是，理财产品的趋势是净值，这与过去一目了然的“预期收益率”和“保证收益率”有很大不同，对每个人的风险承受能力提出了新的要求。

此外，今后银行只能发行已经在理财系统注册并获得注册码的理财产品。根据该守则，投资者可以查询产品信息，并检查它是否是一个正式的金融产品，这有助于防止“虚假财务管理”和“飞盘”。这也是对投资者的保护。

除了“卖方的尽职调查”，投资者还必须树立“买方自给自足”的观念，提高自己的知识水平和风险意识。

一方面，单一公开发行理财产品的销售起点从5万元下降到1万元，门槛较低；另一方面，《新金融条例》所指的金融产品是不保证本金支付和收入水平的无担保金融产品。同时，在销售理财产品时，银行将不被允许宣传或承诺保护收益，打破刚性赎回是大势所趋。

值得注意的是，截至2018年6月，本行非担保理财余额为21万亿元。《新金融管理条例》允许理财产品投资于各种公共证券投资基金，这意味着理财产品可以间接投资于股票市场，改变了银行理财产品只能投资于货币和债券基金的现状，值得考虑。

归根结底，除了约束市场机构之外，新规定对普通人购买理财产品只有三个要求:一是风险意识；二是风险意识；第三，是风险意识。

毕竟，刘贺副总理今年5月在CPPCC会议上的四句话已经预示了上述趋势:“要建立一个行为约束、心理引导、全覆盖的良好监督机制，让全社会都明白做生意、借钱、还钱、投资、冒险、做坏事、付出代价是有代价的。”