新三板为中小企业提供“有机土壤”

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我们的见习记者于幼婷

国务院促进中小企业发展领导小组第一次会议(以下简称“领导小组会议”)于8月20日在北京召开。会议指出，要充分认识促进中小企业发展的重要性，抓紧解决当前中小企业发展中的突出问题，实现中小企业的高质量发展。特别是在中小企业融资方面，领导小组会议强调“要完善资本市场，拓宽中小企业直接融资渠道，更好地满足融资需求。”

作为新兴产业中小企业的聚集地和孵化器，全国创业企业协会在国民经济和社会发展中发挥着重要作用。在业内人士看来，本次会议面临着中小企业融资难、知识产权保护缺失、市场环境有待优化等问题。明确了我国中小企业的战略地位，为新三板市场的发展指明了方向。

建议修订和完善股票发行规则

面对中小企业融资难的突出问题，全国创业板广泛听取市场意见，提出修改和完善股票发行相关规则。

领导小组会议指出，目前，我国中小企业具有“56789”的典型特征，即贡献税收50%以上，贡献国内生产总值60%以上，贡献技术创新70%以上，贡献城市劳动力和就业80%以上，贡献企业90%以上，是国民经济和社会发展的生力军。

中小企业在促进高质量经济发展的过程中发挥着重要作用，但目前面临着融资难、成本高的突出问题。以新三板市场为例，据相关统计，自2018年初以来，新三板融资额增加了421.24亿元，不到2017年全年的一半；新三板债券发行量为50.2亿元，不到2017年债券融资总额122.66亿元的一半，整体融资规模大幅下降。

从行业来看，新三板市场固定融资额前五位的行业是计算机软件、汽车、环保、农业和房地产服务。从融资额占全年融资额的比例来看，一、二级市场的热点项目融资，如互联网服务行业、计算机行业、营销服务等，明显偏冷。

深湾宏远分析师王认为，要改善新三板目前的困境，应从股票发行制度改革入手，放松对上市公司发行股票的控制。王文昭表示，这项措施将带来两个好处，一是缓解国内中小企业融资困难；第二，向新股东发行股票可以有效提高股权分散程度，有利于活跃市场交易，提高流动性。

事实上，全国股份转让公司(以下简称“股份转让公司”)发言人近日表示，为充分发挥新三板发行制度“小、快、活、多”的特点，降低企业融资成本，提高发行审核效率，股份转让公司计划修订完善相关规定。主要包括优化上市公司内部股票发行审核程序，提高公司决策效率；调整中介核查衔接安排，提前自律审查介入时间，降低募集资金沉淀成本；坚持原则性和灵活性相统一，优化募集资金监管要求。

为此，股份转让公司召开座谈会，在一定范围内听取市场意见。上市公司和主办券商代表表示，相关修改将有助于减轻企业负担，提高融资效率，优化经纪服务。一些主办经纪人建议，在修订规则时，应更明确地界定中间人的责任范围；一些上市公司建议，在优化中介机构的就业方面，应该放开一些。

新企业有很强的融资需求

今年以来，新三板市场改革有序推进，市场定位更加清晰，为众多创新型、创业型、成长型中小企业的成长提供了“有机土壤”。新增企业发展势头良好，融资需求强劲。

据股份转让系统统计，截至8月9日，新三板市场全年新增上市公司399家。2017年，这些新上市公司的平均营业收入为1.39亿元，平均净利润为814万元。整体业绩略低于整个市场的平均水平，但盈利率达到86%，平均资产回报率达到15.49%，高于整个市场的平均水平。

据业内人士透露，虽然新上市企业的营业收入和净利润总体上略有下降，但增长明显加快，成长性优异的中小企业逐渐成为新三板上市的主力军。

在今年新上市的公司中，有很多是新经济、新模式、新亮点的企业。去年营业收入超过10亿元的企业有6家，去年净利润超过8000万元的有5家，去年净利润超过3000万元的有15家。一些新上市公司具有一定的规模和发展实力。

从行业分布来看，今年新上市公司覆盖62个主要行业，主要是软件和信息技术服务、特种设备制造、商务服务和专业技术服务等。，而医药制造、计算机、通讯等电子设备制造和生态环保产业也占有一定的比重。

值得注意的是，上述行业的企业在新三板市场的融资能力和融资金额也很突出，其中技术更新快、产品迭代周期短的软件和信息技术服务业新上市公司最多，占20%以上。

据统计，今年新上市公司业绩增长迅速，负债率较高。非金融企业平均股本为3648.9万股，28家公司股本超过1亿股，平均资产负债率为43.14%。过去三年的平均收入和净利润呈快速增长趋势。一些专家认为，这表明企业上市后有很强的融资需求。

完善企业有效保护机制

健全有效的保障机制有助于增强企业创新能力，促进市场规范发展，进一步巩固新三板市场作为中小企业集聚地和孵化器的功能定位。

领导小组会议强调，要加强知识产权保护，加大执法力度，加大违法成本，保护中小企业创新研发成果。

"知识产权保护效果显著，有助于鼓励企业创新."安信证券分析师朱海滨表示，创新型企业可以保护自己的技术优势，从创新技术中获得竞争优势，并将其转化为经济效益。从长远来看，它们可以促进以创新为核心竞争力的市场环境的形成。

朱海滨认为，作为资本市场的重要组成部分，NEEQ的知识产权相对来说是纯粹的，由空室增加。如知识产权全产业链整合的领军企业范超股份、专注于知识产权咨询的吉辉之家、主张知识产权保护的瑞正股份等。这些上市公司受益于新三板市场，将在资本市场知识产权保护领域对新三板形成积极反馈方面发挥重要作用。

同时，领导小组会议指出，要大力弘扬企业家精神，完善有效保障机制，为企业家成长创造良好环境。从近年来新三板市场的发展来看，上市公司的“并购浪潮”和“退市浪潮”呈现出上升趋势。有人认为，这在一定程度上表明，新三板是优质中小企业直接融资的重要场所，企业家的信心亟待保护。

数据显示，上市公司并购新三板企业的规模连续四年快速增长。2018年上半年，共发生21起收购案件，总收购金额为153.71亿元，占市场收购交易总额的57.97%。截至今年8月15日，全国共有972家NEEQ企业退市，去年同期退市企业为709家，退市企业数量持续增加。

郑光恒生分析师吕斌斌表示，从2017年到2018年，根据新三板市场退市上市的速度趋势，从最初的增量市场到股票市场，再到目前企业总数缓慢下降，新三板市场已经进入优胜劣汰阶段。随着新三板市场的不断成熟，正常的、市场化的退出机制不断完善，以及市场运行效率和规范化的提高，新三板市场将迎来健康稳定的发展。