皮海洲:上市公司的现金分红藏着这些猫腻!注意防范

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就回报投资者而言，股份回购远胜于现金分红。如果上市公司不想将利益转移给大股东，他们可以通过股份回购的方式回报投资者。

目前是2018年上市公司半年度报告披露的季节。虽然半年度报告不是上市公司利润分配的旺季，但少数上市公司已经出台了利润分配方案。据统计，截至8月28日，共有61家上市公司推出了半年度报告现金分红计划。其中一些公司还推出了每10股20元的高额分红计划。

上市公司以现金支付股利，这非常符合管理监督的要求，也是市场上的一个热门话题。因此，上市公司似乎以现金支付股利，这在各方面都受到好评，甚至可以说是一件受欢迎的事情。毕竟，这是上市公司回报投资者的一种方式。上市公司偿还投资者是很自然的。然而，有必要对上市公司的现金股利进行监管。

在利润分配问题上，当提到监管这个话题时，人们首先想到的是上市公司的高交付和转移分配。事实上，近年来，在市场投机和各种利益的驱动下，上市公司的高交付变成了过度交付。因此，加强对高交付行为的监管是标题的含义。为此，今年4月，上海、深圳证券交易所也出台了自己的《高送高转指引》(征求意见稿)，以规范上市公司的高送高转行为。虽然《征求意见稿》还有待完善，但截至目前，《高送高转指引》的正式文件尚未出台，在《征求意见稿》的规范下，上市公司的过度送转行为得到了很大程度的抑制。

上市公司现金股利应该受到监管的原因是现行的现金股利制度在一定程度上还不够完善。在现金分红问题上，目前管理层主要是加强对上市公司非分红问题的监管，提倡上市公司现金分红。然而，对现金股利的比例没有明确的要求。因此，在一些人眼里，上市公司的现金分红越多越好。

上市公司能够向投资者提供更多的现金分红是一件好事，但这并不意味着现金分红越多越好。现金分红不应超出上市公司的承受能力，也不能影响上市公司的下一步发展，更不要说吃掉它们。因此，上市公司的现金股利应该受到约束。事实上，上市公司回报投资者的最佳方式不是吃光利润，而是为公司的下一步发展留下合理的利润，用公司的可持续发展回报投资者。过多的分红实际上不利于公司的发展。

例如，在今年的年中报告中，该公司推出了每10股20元的高额股息计划，将支付8.02亿元的股息。该公司的中期利润只有2.04亿元。显然，公司的股息正在吞噬旧钱。通过这种高收益的现金，近80%的股利和6亿多的股利流向了公司的实际控制人，这就不可避免地给了人们一个把柄:即上市公司的资金将通过现金股利转移给实际控制人。事实上，作为一家上市公司，手头有一定的资金对公司的下一步发展是有好处的。例如，摇钱树格力电器(000651)为了公司发展的需要，甚至选择2017年不分红，这其实是值得肯定的。

因此，为了防止上市公司因现金股利而被蚕食和分散，甚至影响公司的下一步发展，或者防止上市公司的大股东通过现金股利将上市公司作为自己的“提款机”，监管当局有必要对上市公司的现金股利进行监管。例如，在正常情况下，上市公司的分红比例不得超过当期可分配利润的50%，最高分红比例不得超过80%。如果比例超过50%，上市公司董和需要做出相应的说明，说明分红不会影响公司的下一步发展，或者公司短期内没有新的投资计划。如果当事人的解释日后被证明构成虚假陈述，则需要承担相应的责任。

对于上市公司的未分配利润，如果上市公司有意回报投资者，可以选择股份回购，这是回报投资者最合适的方式。它不仅可以避免上市公司成为大股东提款机的嫌疑，还可以使大股东无罪。此外，通过股份回购，可以避免除息税和股息税对投资者的负面影响，优化上市公司的财务指标，增加公司股票的投资价值，为投资者带来实际回报。可以说，就回报投资者而言，股份回购比现金分红优越得多。如果上市公司不想将利益转移给大股东，他们可以通过股份回购的方式回报投资者。

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