地方政府平台非标融资持续收紧 “安慰函”已成过去式

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最近，监管当局宣布，他们将处罚八家违反规定向地方政府提供融资的金融机构。“安慰信”是一个突出的问题。业内人士18日向《中国证券报》记者透露，信托公司只为地方政府融资平台公司提供资金，不接受地方政府出具的保函和“安慰函”，而是采用地方政府融资平台公司提供担保等常规担保方式。

今年以来，基础设施信托产品发行规模总体呈下降趋势。地方政府融资平台公司的资金需求依然强劲，许多平台领导上门与信托公司讨论融资事宜。然而，信托公司受到银行委托渠道收紧和资金短缺的制约，难以满足地方政府融资平台的需求。业内人士预测，在“修开放渠道、堵暗道”的政策下，未来非标准融资将继续收紧，地方政府将通过发行债券和ppp逐步化解现有债务。

“安慰信”已经成了过去式

根据财政部13日在网站上发布的公告，银监会对一家银行和七家信托公司违法违规向地方政府提供融资进行了处罚并追究其责任。

一位信托业内部人士告诉《中国证券报》，该公司将不再接受2017年下半年的地方政府保函、承诺函和“安慰函”。目前，地方政府融资平台公司项目首先看平台信用，然后需要平台提供抵押担保或担保，如土地抵押。

一家中型信托公司的相关业务负责人表示，该公司将在2017年底对地方政府融资平台公司的业务进行整顿。一是进一步规范地方政府融资平台公司融资服务管理，禁止利用信托项目直接接受地方政府应收账款的债务交易结构。二是严格按照相关要求，地方政府及其所属部门以任何形式提供的担保，如保函、承诺函、安慰函等，一律不予受理。目前，担保方式主要包括土地抵押和担保。此外，对于一些产业链完善、财政收入稳定的地区，还可以出具当年的财政收入证明和流水证明，证明债务可以偿还，信托公司也会为其提供融资。

非标准融资继续萎缩

"目前，地方政府融资平台公司有很强的融资意愿."上述信托业内部人士表示，“有一个非常明显的信号，过去公司的所有业务人员都去地方政府融资平台公司融资，其中一些人通过中介牵线搭桥，但现在一些地方政府融资平台公司的股票业务领导人都上门了。拜访公司领导并与他们协商融资事宜。”

“目前，一系列‘稳定投资’政策并未显著刺激非标准融资。”信托业内部人士指出。中国保监会办公厅近日发布通知指出，在不增加地方政府隐性债务的前提下，有必要增加资本充足、操作规范的基础设施项目的信贷供给。积极配合地方政府调查分析在建基础设施项目的建设情况和融资需求，按照市场化原则满足融资平台公司合理的融资需求，避免必要的在建项目出现资金短缺和项目未完成的情况。

根据国家统计局8月份发布的经济数据，从1月到8月，基础设施投资同比增长4.2%，从1月到7月下降1.5个百分点。平安证券认为，自今年年初以来，中国基础设施投资的累计增长率持续下降。风能数据显示，今年以来，基础设施信托产品的发行规模总体呈下降趋势。

基础设施融资“修明渠，堵暗渠”

“地方政府融资平台公司通过非标准融资进一步降低了这一趋势。”上述信托业内部人士指出，“地方政府可以通过发行债券或正式的ppp模式融资，逐步化解现有债务。”

一家信托公司的政治信托业务负责人指出，地方政府未来的融资一方面是显性的，主要依靠股票、债券等公开市场进行债务融资，减少隐性负债；另一方面，加快地方国有企业转型，整合分散的油气、电力、环境治理、路桥运营等盈利资产，使大型城市投资集团的收入和利润逐步与政府资金脱钩，并在此过程中适当引入民间资金，以巩固其资本实力。此外，在污水处理、交通管网等有项目收入的基础设施建设中，探索公私合作和国有企业混合改革，在不增加国有企业资产负债率的情况下增加投资。金融机构未来的基础设施发展不一定会带来新一轮的杠杆率，但会使杠杆率保持在合理的平衡或缓慢下降。

东方金城首席债券分析师李肃表示，地方政府债务问题将继续受到强有力的监管，“修开放渠道、堵暗道”的政策思路将继续下去。一方面，地方政府债券和政府特别债券的发行或进一步加快和增加，以确保基础设施建设投资，满足地方政府的资金需求；另一方面，我们将继续堵塞渠道，特别是地方政府隐性债务的监管将进一步加强，非法融资的责任将继续。

中信证券(600030)首席固定收益分析师明明预计，随着积极财政政策信号的确认，市场对城市投资债券的信心将会增强，城市投资债券的发行规模将会扩大。