幼儿园重磅新政！逐利资本遭重击 红黄蓝惨跌只剩绿

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开盘时暴跌32%，随后跌幅扩大至52%，引发导火索，市值瞬间蒸发2.6亿美元...

——北京时间11月15日晚，资本市场以自己独特的方式宣泄了对美国上市公司红、黄、蓝幼儿园的悲观预期。去年11月，该公司因其幼儿园老师虐待儿童而出名。

图像来源:风

背景资料北京红、黄、蓝幼儿园儿童虐待情况:

2017年11月23日，媒体报道了北京“红、黄、蓝”幼儿园(新天地分校)疑似虐童事件。许多孩子的父母报告说，老师给学生扎了针，喂了药片，他们身上有针孔。当时，它在各行各业引起了轩然大波。2017年11月26日晚，北京警方报告称，幼儿园儿童涉嫌被针头刺伤并被给予药物，涉嫌虐待儿童的幼儿园教师刘某被拘留。11月29日，红、黄、蓝三色教育机构就红、黄、蓝三色新天地幼儿园事件发表了致歉信。

在新闻方面，15日晚，新华社受权发布《中共中央、国务院关于深化学前教育改革和规范发展的若干意见》(以下简称《意见》)，明确规定民办幼儿园不得单独上市或作为资产的一部分。上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股票或支付现金购买营利性幼儿园资产。

建造幼儿园的营利资本将是有限的

15日下午，国务院发布的《意见》明确要求遏制过度逐利行为。根据《意见》，私人公园不得单独打包上市或作为资产的一部分；上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股票或支付现金购买营利性幼儿园资产。金融监管部门应对民营园区的并购、融资和上市进行监管。

《国家商报》记者了解到，利益与公益的博弈始终存在于学前教育行业。2017年5月，教育部发布了《关于实施第三个学前教育行动计划的意见》，建议全纳幼儿园覆盖率达到80%左右。这意味着超过10万所私立幼儿园将被列为包容性公园。关键在于费用限制。全纳幼儿园的费用由政府定价或由政府指导，这意味着即使实行差别化和多样化教育，私立幼儿园的费用也不能高于类似的公立幼儿园。

《意见》还明确提出了未来的目标:

到2020年，学前三年总入学率将达到85%，全纳幼儿园覆盖率(儿童在公共公园和全纳私人公园的比例)将达到80%。覆盖面广、基本保障和质量高的学前教育公共服务体系基本建成，学前教育管理体系、园区运行体系和政策保障体系基本完善。投入水平明显提高，成本分担机制基本建立。幼儿园办学行为普遍规范，教育质量明显提高。不同地区、不同类型城市分类解决学前教育发展问题，大城市和超大城市率先实现发展目标。

到2020年，基本形成以该专业为主体的幼儿园教师培训体系，该专业学前教育毕业生规模将达到20万人以上；建立幼儿园教师专业成长机制，提高培训课程标准，分级分类培训约150万名幼儿园园长和教师；普通高校学前教育专业质量认证和保障体系的建立，提高了幼儿园教师的整体素质和科学教学保障能力，幼儿园教师的社会地位和待遇保障进一步提高，专业吸引力明显增强。

到2035年，全面普及三年制学前教育，构建布局合理、覆盖城乡的学前教育公共服务体系，形成完善的学前教育管理体系、园区运行体系和政策保障体系，为儿童提供更加丰富、包容、优质的学前教育。

官方重视公平的态度是显而易见的，在上述意见中，也有以下严厉的表述:

“学前教育资源，特别是包容性资源不足，政策保障体系不完善，师资队伍建设滞后，监督体系和机制不健全，教育质量有待提高，存在‘小学化’倾向。一些私人公园利润过高，儿童安全问题时有发生。”

上市和ipo公司将受到影响

在这种指导下，哪些企业会受到影响？

近年来，以红、黄、蓝为基准，大量学前教育资产流向港股和美股上市，大部分以并购形式成功上市，但也有企业效仿红、黄、蓝进行独立ipo。据《国家商报》记者粗略统计，从2017年至今，a股、美股、港股的学前教育资产证券化案例已有20多个，包括独立上市和M&A项目，其中一些仍在进行中，一些已经失败，M&A项目涉及数十亿元。

如今，经历ipo和M&A的学前教育企业前途未卜。

《国家商报》记者咨询了教育行业的两位资深从业者和投资者，两人都表示ipo项目的前景并不好。王乐妍是教育行业的资深投资者，也是益智资本创始人之一，他在接受记者采访时表示，该指引禁止a股、港股和美股上市，“应该是一样的，我认为没有太大区别。”

记者注意到，今年8月，上海金太阳(300606)教育集团、上海新时代教育集团和尚德奇智三家教育集团披露了他们将赴美国和香港上市的计划。他们要么举行签字仪式“宣誓”，要么提交招股说明书，要么表示ipo进程已经加快。

关于a股，秦商股份有限公司(002638)于2016年与柳州小红帽教育投资咨询有限公司(「小红帽教育」)股东签订协议，拟收购小红帽教育的股权及其实际控制或全部幼儿园股权(包括但不限于约75所直接经营的幼儿园)。今年第三季度报告显示，秦尚股份已按照协议支付了意向金。到目前为止，在签署框架协议方面没有任何进展。

自2017年起，电光科技(002730，咨询公司)以自有资本9000万元收购了义乌市启宇教育信息咨询有限公司(以下简称“义乌市启宇”)100%的股权，并转让了义乌市瓯景国际幼儿园100%的股权。它还投资了上海的一些私人婴儿花园，重点是高端服务。

对于已经上市的幼儿园品牌，一位投资者告诉记者，指导意见的效果还有待观察，但全纳幼儿园的比例要求和收费限制可能会对上市公司运营的幼儿园产生影响。

据记者粗略统计，只有少数a股企业直接经营幼儿园业务。例如，秀强(300160)的半年度报告显示，它直接运营和管理着近100个早期教育中心和幼儿园，幼儿园中有近15000名儿童。

最大的a股学前教育企业是伟创有限公司(002308)。自2015年收购虹影教育以来，伟创股份有限公司持续收购或参与了一系列学前教育行业目标，其中不乏“黄金摇篮”等大型连锁品牌幼儿园。

根据今年的半年度报告，伟创有限公司旗下的幼教品牌管理和服务了近5200所幼儿园，是市场份额最大的幼儿园公司。据公开信息显示，2017年，幼教业务占伟创股份总收入的42.11%，达到4.79亿元。截至2018年上半年，这一比例已升至46.38%。

值得注意的是，伟创有限公司的托管园和入园整体定位为“高端”幼儿园。目前，托管幼儿园主要集中在以北京为代表的一、二线城市。

也有一些企业通过周边服务切入幼儿园行业。时代出版(600551，咨询单位)、韦陀信息(002261，咨询单位)、和晶科技(300279，咨询单位)等企业为幼儿园提供电子课程、云服务、多媒体服务等。这些业务的收益无疑取决于幼儿园愿意支付的运营成本，这也是值得关注的。

每个记者肖大明都做了一张地图

北京时间15日23: 00左右，红、黄、蓝三网首席财务官魏平回应腾讯新闻“第一线”，称目前无法对《意见》进行评论，内部会议仍需紧急研究。但与此同时，她表示，她“无疑支持”这一新政策。