打开“潘多拉的魔盒” 手把手教你识舞弊

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第十八辑金融知识

打开潘多拉的盒子

教你用手识别欺诈

深圳证券交易所投资者教育中心

这篇文章将与你分享一个系统性金融欺诈的案例，如编造巨额收入、成本和伪造银行收据。

打开潘多拉的盒子

C公司是一家从事R&D产品加工、生产和销售的企业。它在20x1中列出，在20x2中被发现涉嫌金融欺诈，并受到调查。据调查，在ipo阶段，为了满足上市要求，C公司虚构了大量的业务，欺诈背后的大股东甚至拿着自己的债务注入企业，筹集资金完成资本流通。

具体来说，丙公司的欺诈链是:

1、虚构商品采购。企业账簿上的资金转入大股东控制的个人账户，财务报表记录为购买商品的付款。

2.虚构的销售收入。伪造的合同、交货单和其他文件夸大了销售收入，甚至“不要忘记”为虚假收入纳税。同时，实际控制的个人账户资金将以不同客户支付的名义单独转回公司账户。为了掩盖个人账户的付款，C公司甚至伪造了大量的银行收据。

3.采用成本倒推，确保毛利稳定。由于整个欺诈活动是有计划地进行的，财务人员将根据每种产品的虚增销售收入、毛利率和生产消费率来计算相关成本。

4.利用大股东账户外的资金注入企业，以弥补企业经营活动的现金流量和因欺诈(如税收等)造成的损失。)。

大股东不惜一切代价进行系统性的财务欺诈，试图获得ipo带来的资本收益。即使一家公司成功上市，如果它停止作弊，它的业绩也会直线下降。欺诈就像潘多拉的盒子。一旦打开，就没有回头路了。

上市后，为了维持上市前膨胀的经营规模，C公司继续进行系统性欺诈。然而，与首次公开募股阶段不同的是，此次募集的资金已经到位，而且C公司的账簿上有足够的资金。因此，欺诈活动有了新的目标——从企业抽走资金，偿还大股东在上市前借入的外债。公司采取的手段是虚增资产、在建工程和预付款项，以便从企业账户中提取资金。

然而，天网还有很长的路要走。首次公开发行前，丙公司进行了大量欺诈，大股东积累了大量债务。首次公开发行成功并募集资金后，大股东通过在建工程或预付款项的方式汇出资金用于偿还债务，这表明上市公司账面上在建工程或预付款项出现异常增加。最后，监管机构发现了C公司的财务欺诈。

加强你的“排雷”的三个步骤

本案所描述的系统性财务欺诈，由于其完整的欺诈链，涉及到发票和现金流的各个环节，具有很强的隐蔽性。然而，这并不意味着没有痕迹，但我们仍然可以通过某种方式找到线索。

(一)行业标杆的关键指标

对于具有一定专业技术能力的投资者来说，他们可以通过同行业的标杆来比较竞争对手和同行业的其他企业。特别是，当发现“流通股”时，我们可能希望询问更多的原因，并根据现有的客观证据进行业务逻辑推理，以判断企业是否真的能够获得比同行高得多的毛利率。

(2)关注在建工程的异常平衡和竣工进度

在这种情况下，相邻年度的年度报告和半年度报告中对丙公司工程竣工进度的披露存在明显矛盾。

通过查阅C公司20x1年度报告、20x2半年度报告和20x2年度报告的注释，发现部分项目的投资额和完成进度呈现出“难以置信”的趋势。例如，项目A的投资额从20x1年末的1000万元人民币增加到20x2年的2000万元人民币，但项目进度却从20x1年的40%下降到20x2年的25%。项目B的投资额从20x1的100万元人民币增加到20x2半年报的3100万元人民币(完成进度保持在40%不变)，然后在20x2年报中减少到100万元人民币(完成进度增加到95%)。这种异常变化在施工中的信息披露中多次出现。

(3)注意大量现金交易

在这一欺诈案件中，涉及大量现金交易，这使得很难追踪资金来源。对于投资者来说，在电子支付广泛使用的趋势下，有必要对仍有大量现金交易的企业进行警示，这些企业可能有隐藏交易痕迹的嫌疑。

启蒙与思考

在这种情况下，尽管大股东尽力通过系统性欺诈来玩“大游戏”，但他们最终还是被监管机构抓住并受到了相应的惩罚。作为普通投资者，我们能从这个案例中得到什么启示？

首先，警惕企业“难以置信”的优异表现

作为投资者，应始终保持清醒的头脑，通过同行业的标杆仔细评估和审视“好故事”，并注意高于同行业毛利润的业务逻辑基础是否有效。同时，我们也可以关注市场媒体是否有负面信息来质疑企业的业绩和质疑的依据，以及他们是否收到了交易所的询证函。

第二，培养阅读公司公告的好习惯

上市公司信息披露是投资者了解上市公司的重要渠道。投资者有必要养成阅读公司公告的好习惯。在这种情况下，作为一家大型资本投资企业，投资者应特别关注其年度报告和公告中披露的项目信息，比较上一年度和本年度披露的项目是否一致，项目进度是否合理，新项目是否符合企业的战略发展。

(毕马威华振会计师事务所周伟分所出资)

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