保费收入淡季不淡 上市险企发出基本面逆转强信号

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记者黄蕾编辑陈郁

每年的11月和12月通常是保险业的淡季销售。在此期间，保险公司将集中精力为来年做准备。然而，从今年11月上市保险公司移交的保费记录来看，出现了一个新局面。

根据最新的披露公告，平安人寿、CPIC人寿、中国人寿(601628)和新华保险(601336)的保费收入在今年11月份出现大幅增长。淡季的背后是“国内寿险行业保费回升的迹象越来越明显”的进一步证实。

淡季背后的逻辑并不薄弱

从占据行业半壁江山的上市保险公司披露的月度保费收入公告，尤其是11月份的最新保费数据，可以看出“寿险行业保费收入逐月增长”的预期已经得到证实。

四家上市保险公司的最新公告显示，今年1月至11月，平安人寿、CPIC人寿、中国人寿和新华保险的累计保费收入分别增长21%、15%、4%和12%。其中，11月份，这四家保险公司的保费收入增长率分别为21%、25%、-2%和15%。

根据主流投资银行家的分析，除了去年同期保费基数较低之外，今年11月份保费收入也有明显改善，也有保底保险保费同比呈现高增长的原因。

如果时间延长，寿险行业基本面继续好转是不争的事实。与此同时，衡量寿险行业内含价值的重要指标"新增个人保险费同比增长率"，也迎来了一个明显的转折点。

中国平安(601318，诊断部)在保费公告中不断披露新的个人保险订单的结果。从1月到11月，平安人寿新保费收入为1413亿元，同比下降0.8%，但降幅比1月到10月披露的1.8%进一步收窄。从单个月来看，自10月份以来，平安人寿新增保费收入同比增速由负转正，并已恢复两位数增长。根据投资银行的基层调查数据，其他三家上市保险公司缴纳的新增单笔保费收入也大幅提高。

市场对保险公司“淡季”背后的逻辑感到好奇。记者从市场一线了解到，第四季度上市保险公司保费收入持续提高的原因是多方面的。不可忽视的助推因素之一是，在包括上市保险公司在内的大多数寿险公司的销售团队和渠道，以及客户对新政策和新产品的进一步适应之后，保费收入开始重新进入增长轨道。

调整策略的效果非常明显。自7月份以来，个人保险的原保费收入和新保费收入均较半年度报告有明显改善，寿险业务的质和量普遍回暖。“战略调整叠加基数较低，共同促进了上市保险公司保费基本面的持续改善。”一家主流投资银行的分析师表示。

机构纷纷“伏击”保险类股

淡季逆势交易能继续吗？这是目前投资者最关心的问题。

许多市场观点认为，上市保险公司的基本面将继续改善，这有望推动价值更接近既定目标。此外，准备金的释放将提振盈利表现。预计今年上市保险公司的业绩将超过半年度报告。

就全年而言，由于健康保险销售稳步推进，去年第四季度保费基数较低，以及第四季度上市保险公司坚持成本投入和“佣金增长”战略，预计将共同促进上市保险公司债务面的改善，新的单一复苏趋势将持续。预计第四季度医疗保险的快速增长将推动其价值稳步增长。

一方面，保费增长的复苏迹象越来越明显，而另一方面，该行业的估值处于历史低位。此外，由于准备金释放等原因导致行业利润水平同比增长的一致预期，主流投资银行家对保险行业目前优越的估值成本表现和该行业的估值修复机会持乐观态度。最近，他们重申了第四季度保险类股的配置价值。

根据这些投资银行的分析，目前上市保险公司的估值处于较好的位置，在负债方面大幅改善、资产方面趋于稳定的背景下，保险行业的修复力度相对较大。目前明显升温的保费数据与当前保险股票估值的组合不合理，存在预期差异。在一定程度上，这意味着保险部门的估值已经上升了空空间。

值得注意的是，一向嗅觉敏锐的机构投资者，已经开始布局保险股票。一家大型机构的股票投资经理告诉记者，最近市场相对低迷，主要是在进行防御战，而保险行业是一个高质量的防御品种。目前，具有一定业绩的行业并不多，保险行业的相对吸引力得到了凸显，保险行业的保费基本面继续回升。