日本经济持续扩张 日央行锚定2%通胀目标

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最近，日本银行发布了《2018-2020财年经济价格形势展望报告》，预测日本将继续保持高度宽松的财政状况和政府支出；2018财年，经济继续以高于潜在增长率的速度增长；2019财年，由于国内需求放缓，增长速度预计将放缓，然后逐渐恢复，经济将继续扩张；在2020财年，经济将在外部需求的支撑下继续扩张，但由于企业投资周期性放缓和消费税上调的影响，增速将继续放缓。

改善产出缺口的风险依然存在

首先是经济活动的风险。海外经济发展将受到全球金融市场、新兴经济体发展、英国退出欧盟谈判和地缘政治的影响。同时，计划于2019年10月实施的消费税上调将影响消费者信心、就业、收入和价格变化。此外，人口老龄化、监管和体制改革(尤其是劳动力市场改革)、企业部门创新、就业和收入等中长期问题将对企业和家庭的中长期预期产生影响。第二，价格风险。尽管通胀预期正在上升，但企业需要一段时间来提高工资和价格，因此预期的增长将会滞后。此外，由于限价商品的不灵活性，一些服务价格和住房租金的产出缺口，这将在一定程度上限制通货膨胀。汇率的发展和国际商品价格的走势也会影响进口商品价格和国内商品价格，导致价格波动。第三，金融风险。长期的金融失衡导致资本市场和金融机构的悲观环境。此外，低利率状况导致金融机构利润减少，机构数量逐渐减少，影响了金融体系的稳定。然而，由于金融机构拥有充足的资本，它们暂时不会构成风险。

多重积极因素表明，通胀目标是可以预期的

在日本，安倍的劳动力市场改革将导致工资增长和个人消费增加。企业投资有望继续保持稳定增长。在国际上，美元的强势周期、日元的贬值和特朗普的贸易保护主义对日本出口有利。随着国内外经济增长潜力不断上升，货币宽松措施的效果也将增强。

与经济扩张和劳动力市场收缩相比，cpi同比增幅仍相对较弱，但由于通胀预期的适应性，仍需一段时间才能达到2%。日本政府在《实现目标》中实施了两项提高通胀预期的主要措施。首先，安倍的劳动力市场改革包括九项具体措施，包括改善非正式员工的待遇、减少加班和吸收外国工人。为了让“收入增长”在安倍经济学的政策逻辑链中发挥应有的作用，安倍政府自2014年以来一直呼吁企业提高工资，但效果有限。第二，强势美元对日元贬值的影响。随着美国经济的强劲复苏，美联储不断提高联邦基金利率。2018年3月22日，美国联邦储备委员会(Federal Reserve Board)将联邦基金利率调整至1.50%至1.75%的范围内，保持一年内三次加息的预期不变，并预计2019年至2020年间加息幅度将更大。强势美元周期的到来将不可避免地导致日元贬值，这将提高日本进口商品的价格，从而提高通货膨胀率。

安倍政府和日本银行旨在通过创造宽松的货币环境来刺激日本经济。尽管日本自2016年以来已连续八个季度实现经济增长，公司的账面利润也有所增加，但工人并未从中受益，收入增长缓慢导致个人消费低迷。为了使“增收”在政策逻辑链中发挥应有的作用，“劳动方式改革”(减少工作时间、提高税收门槛、提供更好的社会保障等)。)将有助于增加日本国民的实际收入，开辟“收入增加”的关键环节，并实现经济目标。